20140709-信达证券-禽畜养殖饲料行业_7月度投资策略-能繁母猪持续下降_猪价反转条件初具_16页_1mb

能繁母猪持续下降 猪价反转条件初具

核心内容

本报告分析了2014年7月禽畜养殖及饲料行业的投资策略，指出猪价反转条件初具，行业整体形势向好，建议提高对畜禽养殖行业的评级至“看好”。

主要观点

• 猪价总体回升：2014年6月20日，全国仔猪价格为20.7元/公斤，较4月中旬上涨4.85元/公斤；生猪价格为12.35元/公斤，较4月中旬上涨2.07元/公斤；二元母猪价格为1480元/头，较4月中旬上涨180元/头；白条肉价格为19.13元/公斤，较4月中旬上涨2.05元/公斤；终端猪肉价格为21.87元/公斤，较4月中旬上涨2.77元/公斤。

• 饲料价格高位回落：配合饲料价格于2014年6月13日为3220元/吨，维持在历史高位附近。饲料原料价格整体偏高，其中玉米、豆粕、鱼粉、菜粕、棉粕、蛋氨酸价格均处于高位，赖氨酸价格虽最低但已明显回升。

• 饲料产量全线下滑：2014年5月饲料产量同比下滑17%，其中猪料增长2.32%，蛋禽料下降14.41%，肉禽料下降11.76%，水产料下降75.62%，反刍料增长16.92%，其它料增长46.52%。

• 生猪存栏与能繁母猪持续下降：2014年二季度末，生猪存栏4.46亿头，较年初下降3千万头，接近2011年一季度末的低点；能繁母猪存栏4620万头，为2010年以来最低点。

• 养殖亏损缩小：尽管猪价下跌，但饲料成本上升与仔猪成本下降相互抵消，养殖亏损缩小，2014年6月20日养殖亏损为8.76元/头，仅为近年来最大亏损的3%。

• 疫情压力减弱：2014年5月疫情指数为0.26（病）和0.19（死），较2月份高点明显下降，有利于养殖业恢复。

• 投资评级提升：由于猪价反转条件初具、疫情减轻、饲料行业盈利虽回落但总体较好，信达证券将畜禽养殖行业评级提高至“看好”。

• 推荐逻辑：自下而上关注处于上升期的饲料龙头及生猪养殖公司，因行业具备反转潜力。

关键信息

• 行业数据：

  • 饲料行业股票家数：84只
  • 总市值：4204亿元
  • 流通市值：3343亿元

• 主要影响因素：

  • 能繁母猪存栏持续下降
  • 生猪出栏量减少
  • 饲料成本上升
  • 疫情指数下降

• 市场表现催化剂：

  • 禽畜价格触底反弹
  • 饲料行业盈利持续
  • 生态猪市场快速发展

• 风险因素：

  • 疫情导致猪价下跌
  • 饲料价格上涨导致成本难以转嫁
  • 其它未预期事件

结论

当前，猪价已具备反转条件，尽管生猪养殖仍小幅亏损，但价格已进入底部区间。饲料行业虽面临成本上升和盈利回落，但总体形势良好。疫情压力减弱有利于行业恢复，因此信达证券对畜禽养殖行业持“看好”态度，建议投资者关注饲料龙头和生猪养殖公司。