20250902-财信证券-凯莱英-002821.SZ-小分子CDMO业务增长稳健_新兴业务增长迅速_4页_524kb

凯莱英公司业绩点评

凯莱英公司（002821.SZ）2025年上半年实现营业收入31.88亿元，同比增长18.20%，归母净利润6.17亿元，同比增长23.11%。第二季度收入环比增长6.87%，净利润环比略有下降，显示公司订单结构变化。

欧洲市场成为公司增长主引擎，来自欧洲客户收入同比增长显著，核心原因是大客户合作深化、新兴业务在欧洲取得突破，以及部分项目进入商业化阶段。

小分子CDMO业务稳健增长，1H25收入24.29亿元，同比增长10.64%，毛利率47.79%，同比提升0.60个百分点。新兴业务实现7.56亿元收入，同比增长51.22%，毛利率29.79%，同比增长9.50个百分点，其中化学大分子、生物大分子等新兴业务增长最快。

截至2025年上半年，公司在手订单总额达10.88亿美元，同比增长12.16%，其中多个新兴业务订单实现90%+高速增长。商业化项目储备丰富，国内首个多肽项目已获批上市，预计全年收入增长13%-15%，利润增速有望超过收入增速。

2025-2027年盈利预测均值为3.31-4.59元，当前股价对应PE估值从41.70倍降至23.89倍。公司以买入评级推荐，建议投资者关注订单保持能力及新兴业务成长性。

研报提示的竞争加剧、政策变动、订单不及预期等风险需作为投资决策参考。