20230303-五矿期货-尿素月报_供需双旺_盘面短期震荡为主_36页_2mb

尿素月报总结 2023/03/03

核心内容概览

本报告对2023年3月尿素市场进行了全面分析，涵盖现货市场、期货市场、供需情况、利润与库存、成本与供给、需求变化等多个方面，为市场参与者提供了详尽的参考信息和策略建议。

1. 月度评估及策略推荐

月度总结

• 现货端：2月尿素现货市场整体下跌，主产区跌幅在50元/吨左右，山东跌幅最大（55元/吨），河北和河南分别为50元/吨和40元/吨。本周在空头情绪释放后，现货市场在旺季预期下开始小幅反弹，短期难有大幅下跌空间。
• 供应端：2月国内尿素产量为451万吨，同比增加16万吨。上游开工率80.32%，环比上升3.25%，气制开工率68.27%，环比上升10.3%。随着气头装置回归，供应端持续走高，国内供应较为充足，企业利润较好，生产积极性高。
• 需求端：农需方面，返青肥进入中后期，3月开始春耕，尿素需求将逐步增加。复合肥进入春季高氮肥生产季节，本周产能利用率继续回升，开工率51.41%，环比上升2.35%。工业需求维持刚需采购，三聚氰胺负荷64.04%，环比上升0.54%，但利润低位，企业亏损。
• 库存：本周企业库存环比下降9.77万吨，报82.89万吨；港口库存报15.4万吨，环比下降2万吨。企业预收订单天数为5.12日，环比下降0.12日。
• 估值：现货高位维稳，盘面宽幅震荡，基差维持在同期高位，5-9月差为历史高位。国内外价差方面，外盘低位维稳，出口无利润。当前尿素盘面估值相对中性，现货估值中性偏高。
• 小结：短期供需双旺，现货估值偏高，盘面相对合理，05合约仍有旺季预期。5-9价差维持偏强走势，正套逻辑仍存在。建议后续关注05阶段性反弹后09合约的空配机会，05合约单边暂时观望，近端不宜过分看空。

2. 期现市场

基差

• 现货仍偏强，基差高位震荡。
• 05合约基差季节性表现显示，当前基差处于高位，反映市场对后续需求的预期。

价差

• 5-9价差大幅走强，维持偏强走势，正套逻辑仍存在。
• 1-5价差有所收窄，但整体表现偏弱。

成交与持仓

• 尿素05合约持仓量处于同期高位，显示市场关注度较高。
• 成交量与加权成交量均处于高位，市场活跃度提升。

3. 利润与库存

生产利润

• 企业整体利润较好，尤其是气头装置利润表现突出。
• 固定床、航天炉、水煤浆等不同工艺的利润均有所改善，反映市场对尿素的支撑。

库存变化

• 企业库存季节性去化，本周库存环比下降。
• 港口库存有所下降，出口数量维持稳定。
• 企业库存与港口库存的推演显示，库存水平逐步下降，但整体仍偏高。

4. 供给端

尿素产能

• 2023年新增产能主要集中在下半年，目前部分装置已投产。
• 主要新增产能企业包括内蒙乌兰、新疆心连心、山西润锦等。

尿素开工

• 2月上游开工率80.32%，环比上升3.25%，同比高位。
• 气制开工率68.27%，环比上升10.3%，显示气头装置回归。
• 日产突破17万吨，处于近年同期高位。

装置检修情况

• 多家企业计划在3-4月进行检修，包括新疆天运化工、阿克苏华锦化肥等。
• 部分装置为长停状态，如鲁西化工、通化化工等。

5. 需求端

消费量推演

• 3月开始进入国内化肥需求旺季，预计持续到7月底。
• 2月国内消费量450万吨，同比中性，环比上升。

复合肥需求

• 复合肥开工率持续回升，本周开工率51.41%，环比上升2.35%。
• 复合肥库存61.18万吨，环比下降1.79万吨。
• 山东和湖北复合肥价格有所下降，但利润有所改善。

三聚氰胺需求

• 三聚氰胺负荷64.04%，环比上升0.54%，但利润仍处于低位，企业亏损。
• 三聚氰胺出口量维持稳定，但出口利润为负。

工业需求

• 房屋开工竣工率有所回升，显示工业需求预期走好。
• 30大中城市商品房成交面积有所上升，表明房地产相关需求有所改善。

6. 其他关键信息

• 产业链价格数据：展示了尿素及下游产品的价格变化和利润情况，显示尿素价格与利润均有所改善。
• 供需平衡表：2月国内供应量为451万吨，消费量为475万吨，供需差为-24万吨，库存/消费比为17.45%。
• 农业用肥时间轴：国内春耕从3月开始，持续到7月，而印度需求旺季滞后，拉美地区用肥旺季集中在8-9月。
• 国际价格：国际尿素价格低位维稳，出口利润为负，显示出口压力较大。

7. 风险提示与免责声明

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确数据和客观分析，但不承担任何可能由此导致的损失。
• 本报告不提供定制化交易建议，建议交易者自行评估交易策略。
• 本报告版权归五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。

8. 联系方式

• 联系人：刘洁文
• 邮箱：liujw@wkqh.cn
• 电话：0755-23375134
• 网址：www.wkqh.cn
• 客服热线：400-888-5398
• 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层