20240805-银河期货-高硫短期旺季需求仍存_低硫关注国内供应扰动_28页_1mb

燃料油市场分析总结

一、核心观点

• 高硫燃料油：现货贴水维持55美元/吨震荡，中东发电需求降温，但沙特进口支撑仍在；中国炼厂开工回升，进口需求环比有所增加；俄罗斯Tuapse港口出口受地缘扰动影响，供应持续下降压力仍存。
• 低硫燃料油：现货贴水维持3美元/吨震荡，终端需求疲软；内盘关注产量及剩余配额问题，外盘关注Al-Zour和Dangote低硫供应变化；库存结构显示不同地区供需趋于分化。

二、关键逻辑分析

1. 高硫燃料油情况

• 现货端：中东发电需求随气温下降逐步消退，但沙特进口需求仍受高温天气支撑；新加坡至中国的高硫燃料油出口环比增加。
• 进口供给：俄罗斯燃料油出口量环比大幅上升，但仍受航运及炼厂轰炸影响；中国进料需求总体小幅回暖，周度进口有所回升。

2. 低硫燃料油情况

• 供需动态：沙特、科威特低硫燃料油出口环比增长；Dangote炼厂7-8月提升产能至50万桶/日，新增新加坡供应；中国7月低硫产量低于预期，8月预计维持低位。
• 价格方面：低硫现货贴水维持震荡，进口需求偏弱。全球炼厂新增产能逐步释放，供应压力环比小幅增加。

3. 交易策略建议

• 单边：高硫中性，低硫观望；
• 套利：高低硫价差LU-FU走扩，预期维持高位，建议继续持有；
• 期权：无推荐。

三、风险与展望

关注中东地缘冲突对俄罗斯供应端影响、中国成品油旺季需求恢复情况以及低硫燃料油增量供应是否如期释放。

注：以上内容总结自银河期货童川研究员的综合分析与交易策略报告，数据截止至报告发布时点，仅供参考使用。