20240923-银河期货-高硫旺季需求于三季度逐步消退_低硫基本面趋强_30页_1mb

报告摘要

根据银河期货报告，三季度高硫燃料油需求逐步消退，但基本面仍维持高位震荡。主要观点如下：

高硫燃料油需求：
- 8月中国高硫进口量维持高位，支撑市场价格。
- 发电需求旺季（如中东高温）结束，短期消费增长驱动减弱。
- 俄罗斯9月高硫出口稳定在300万吨左右；墨西哥炼厂开工正常，出口略有反弹。
- 新加坡高硫船用燃料销量稳定，占比仍保持高位。
- 脱硫塔船舶数量稳步增长，长期需求结构支撑仍存。
政策影响：
- 消费税政策预期逐步落地，影响进料需求。
- 原油进口配额使用进度接近，进一步利好国内高硫需求。
低硫燃料油基本面：
- 四季度供应预期环比下行，主要因科威特Al-Zour炼厂检修、尼日利亚Dangote部分装置停工。
- 国内低硫配额实际总量低于预期，进一步收紧供应。
- 新加坡低硫到港量维持低位，现货贴水小幅下行，市场关注点转向四季度供应缺口。