20170502-申万宏源-煤炭行业周报_关注国企改革方案落地_首推西山煤电_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.04.22~2017.04.28）

核心内容

本报告分析了2017年4月22日至4月28日期间煤炭行业的市场动态，重点关注动力煤和焦煤价格走势、国企改革进展、港口调入调出情况、电厂库存、海运费变化等。整体来看，尽管动力煤价格小幅回落，但预计在“迎峰度夏”补库需求启动后将反弹；焦煤则因澳洲洪水影响和国内外价格倒挂，预计价格上涨动力强劲。同时，报告推荐了多家与国企改革相关的煤炭企业。

主要观点

• 动力煤价格：整体呈现阴跌趋势，但预计5月下旬将因补库需求启动而反弹。
• 焦煤价格：受澳洲洪水影响，国内外价格倒挂，导致国内焦煤出口增加，预计价格将上涨。
• 国企改革：山西国企改革方案即将落地，推荐西山煤电、潞安环能、*ST煤气等龙头企业；同时提及河南平煤股份和陕西陕西煤业为潜在标的。
• 国际油价：美国原油产量增加导致国际油价下跌，煤价与油价比值下降，影响煤炭行业估值。
• 港口调入调出：大秦线检修导致秦皇岛港煤炭调入量下降，库存低位盘整；广州港库存上升。
• 电厂库存：尽管为淡季，六大电厂库存天数仍保持低位，反映下游需求未明显减弱。
• 海运费：国内主要航线运价下跌，国际航线运价则有所上升。

关键信息

价格走势

• 动力煤：

  • 长协价格5月份测算为579元/吨，环比下跌2元/吨，但仍高于发改委合理区间上限570元/吨。
  • 秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比下跌3元/吨至649元/吨。
  • 环渤海动力煤价格指数环比下跌1元/吨至598元/吨。

• 焦煤：

  • 京唐港澳洲产主焦煤价格过去两周上涨250元/吨，国内外价格倒挂150元/吨，预计国内焦煤价格将上涨。
  • 山西古交主焦煤坑口价1280元/吨，车板价1470元/吨；河北炼焦煤价格稳中有升。

• 无烟煤：

  • 阳泉无烟煤洗中块、洗小块价格环比持平，末煤车板价625元/吨。
  • 晋城无烟煤末煤、小块、中块价格环比持平。

• 喷吹煤：

  • 阳泉喷吹煤车板价865元/吨（7000~7200大卡）、800元/吨（6500大卡）；长治喷吹煤车板价837元/吨（6000~6300大卡）。

市场动态

• 大秦线检修：导致秦皇岛港煤炭调入量下降，库存低位盘整。
• 电厂需求：虽为淡季，但因气温波动，六大电厂库存天数仍维持低位（16.8天）。
• 海运费：国内主要航线平均运价环比下降6.26%，国际航线运价小幅上涨。

行业与公司分析

• 国际油价与煤价比值：
  • 国际油价与国际煤价比值2.72，环比下跌0.07点；
  • 国际油价与国内煤价比值2.34，环比下跌0.26点。
• 重点公司盈利预测（部分）：
  • 西山煤电：2017年EPS 0.56元，PE 16倍；
  • *ST煤气：2017年EPS 0.55元，PE 21倍；
  • 陕西煤业：2017年EPS 0.91元，PE 7倍；
  • 潞安环能：2017年EPS 0.89元，PE 9倍；
  • 平煤股份：2017年EPS 0.77元，PE 6倍；
  • 兖州煤业：2017年EPS 0.41元，PE 27倍；
  • 阳泉煤业：2017年EPS 0.48元，PE 13倍。

推荐与投资建议

• 推荐标的：

  • 买入：西山煤电、潞安环能、*ST煤气、陕西煤业、平煤股份、阳泉煤业、兰花科创、中煤能源、盘江股份。
  • 增持：永泰能源、昊华能源、山煤国际。
  • 中性：冀中能源、开滦股份、平庄能源。

• 投资逻辑：

  • 动力煤价格预计在5月下旬反弹，焦煤价格因供需变化有望上涨。
  • 国企改革方案落地预期增强，推荐山西、河南、陕西等地区的改革龙头。
  • 电厂库存低位、需求持续，表明行业景气度尚可。
  • 海运费下跌反映运力市场疲软，但国际航线运价略有回升。

行业评级

• 行业评级：看好，行业表现预计将强于市场整体。
• 投资评级标准：
  • 买入：相对市场表现超20%；
  • 增持：相对市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对市场表现低于-5%。
• 基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 市场风险：煤价波动、运力需求变化、政策执行力度等。
• 信息风险：报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策：建议客户结合自身情况并咨询独立顾问。

信息披露

• 分析师承诺：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立出具，不涉及利益补偿。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可，编号ZX0065。
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