20220426-西南证券-国联股份-603613.SH-22Q1业绩延续高增_管理层增持彰显长期发展信心_5页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为西南证券对国联股份（603613）2022年第一季度业绩及未来发展的分析报告，重点强调了公司在工业品电商领域的竞争优势、管理层增持计划及盈利预测。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年第一季度，公司实现销售收入121.4亿元，同比增长99.8%；归母净利润1.55亿元，同比增长98.9%。2021年全年销售收入达372.3亿元，同比增长117%；归母净利润5.78亿元，同比增长90%。
• “平台+科技+数据”战略：公司通过优化国联资源网、完善上下游供应链策略、发展垂直领域（如钛、树脂、原纸等），以及推进国联云数字技术服务体系建设，提升平台竞争力，拓展产业链覆盖范围。
• 市场渗透率提升：2021年市场渗透率约为1.02%，较2020年提升超0.5个百分点。用户数量达49万，同比增长55%。
• 云工厂项目进展顺利：公司计划在2022年签约30~40家云工厂，预计实施10~15家，目前已报名22家，项目有望成为业绩新增长极。
• 管理层增持计划：控股股东及实控人刘泉、钱晓钧计划在2022年4月27日至10月27日期间增持不低于1亿元且不超过2亿元；多名董事、监事及管理人员拟增持不低于1000万元且不超过1500万元，合计增持不超过2.15亿元，彰显管理层对公司未来发展的信心。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.7亿元、15.6亿元、24亿元，CAGR为61%。对应PE分别为30倍、18倍、12倍，未来增长空间广阔。
• 多品类竞争优势：公司已拓展多个工业品交易平台，如涂料、纸、玻璃、粮油等，具备较强的多品类竞争优势。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，建议积极关注公司未来发展。

关键信息

业绩表现

• 2022Q1：销售收入121.4亿元（+99.8%），归母净利润1.55亿元（+98.9%）
• 2021年：销售收入372.3亿元（+117%），归母净利润5.78亿元（+90%）

增持计划

• 控股股东及实控人刘泉、钱晓钧计划增持1~2亿元
• 多名董事、监事及管理人员拟增持1000万~1500万元
• 合计增持不超过2.15亿元

战略发展

• “平台+科技+数据”战略提升公司竞争力
• 商业信息服务：优化国联资源网，提升用户粘性
• 网上商品交易：完善供应链，发展垂直领域，覆盖SKU达12461个
• 数字技术：推进国联云数字技术服务体系建设，提供云ERP、远程办公等服务

云工厂项目

• 2021年已签约20家，实施5家工厂和1家仓储
• 2022年计划签约30~40家，实施10~15家
• 报名工厂达22家，项目进展顺利

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润分别为9.7亿元、15.6亿元、24亿元
• CAGR为61%
• 对应PE分别为30倍、18倍、12倍

财务指标

• 营收增长率：2022E为79.76%，2023E为64.90%，2024E为59.96%
• 毛利率：2022E为3.24%，2023E为3.25%，2024E为3.27%
• ROE：2022E为21.14%，2023E为26.87%，2024E为31.16%
• PE：2022E为30倍，2023E为18倍，2024E为12倍
• PB：2022E为5.71倍，2023E为4.63倍，2024E为3.61倍

风险提示

• 行业政策风险
• 市场竞争加剧
• 客户转化不及预期
• 战略推进不及预期

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

附录信息

• 分析师：刘言，执业证号：S1250515070002
• 联系方式：023-67791663 / liuyan@swsc.com.cn
• 西南证券研究发展中心地址：
  • 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
  • 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼
  • 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼

财务预测与估值

总结

国联股份在2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，管理层增持计划进一步增强了市场信心。公司依托“平台+科技+数据”战略，不断拓展业务范围，提升市场竞争力。云工厂项目的顺利实施有望成为新的业绩增长点。未来三年公司预计保持较高增长速度，盈利预测乐观，投资建议为“买入”。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司仍具备较强的行业地位和成长潜力，值得投资者关注。