20150601-安信证券-永辉超市-601933.SH-超市龙头崛起_立足生鲜_全球直采_高效整合_电商突击_19页_1mb

永辉超市深度分析总结

核心内容

永辉超市是中国生鲜零售领域的龙头企业，凭借其独特的“永辉模式”在市场中占据领先地位。该模式以供应链整合、高效后台系统和O2O电商为核心竞争力，实现了线上线下一体化发展，提升了经营效率和市场占有率。

供应链整合与全球直采

• 永辉通过“一村一品”基地对接，反哺农业生产升级，实现生鲜品质提升和成本控制。
• 与牛奶国际合作，引入国际商品、供应链资源和管理经验，拓展全球五大直采中心。
• 与中百集团、联华超市等战略合作，实现区域市场的快速拓展和资源共享。

后台系统建设

• 自有物流冷链运输，降低损耗，保障生鲜质量。
• 中央大厨房对生鲜进行半加工，延长保质期并确保食品安全。
• 采用先进ERP系统，实现采购、运输、终端信息实时管理，提高运营效率。
• 联合中百、联华等企业，通过CRM和大数据分析，精准营销，提升用户黏性。

O2O电商布局

• 永辉微店APP上线，提供全品类生鲜产品，支持门店自提和送货上门。
• 通过线上线下融合，解决生鲜电商“最后一公里”难题，提升客户体验。
• 未来计划在福建自贸区平潭注册电商公司，进一步拓展电商渠道。

主要观点

1. 市场潜力大：生鲜零售市场具有广阔前景，随着消费升级和物流发展，生鲜超市占比将逐渐提升。
2. 供应链优势明显：永辉通过基地对接、买手制、战略合作等方式构建了难以复制的供应链壁垒。
3. 电商突破瓶颈：永辉依托线下供应链，拓展全品类生鲜电商，其模式优于现有生鲜电商。
4. 盈利增长可期：公司预计2015-2017年每股收益分别为0.30元、0.34元、0.40元，对应PE分别为48倍、42倍、36倍，维持“买入-A”投资评级。

关键信息

• 门店布局：截至2015年1月，永辉已开业门店达348家，签约门店159家，总面积270万平米。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.30元、0.34元、0.40元。
• 财务指标：2015年预计净利润976.6百万元，每股净资产2.19元。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价18.36元。

风险提示

• 消费市场低迷。
• 合作整合低于预期。
• 电商开展低于预期。

财务数据概览

投资价值分析

• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.30元、0.34元、0.40元，对应PE分别为48倍、42倍、36倍。
• 增长潜力：公司具备全国扩张能力，通过合作和投资实现外延增长。
• 核心竞争力：供应链整合、高效后台系统和O2O电商模式构成公司核心竞争力。

未来展望

• 电商拓展：永辉将通过O2O模式拓展电商业务，提升市场占有率。
• 国际化布局：与牛奶国际合作，拓展全球直采，提高产品品质和品牌影响力。
• 社区O2O：通过线下门店解决“最后一公里”问题，提升客户体验和忠诚度。

结论

永辉超市凭借其强大的供应链整合能力、高效的后台系统和O2O电商模式，在生鲜零售市场中占据领先地位。公司具备全国扩张能力，盈利预测乐观，维持“买入-A”投资评级。