20160228-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_一周关注_生鲜品类杀手永辉超市_17页_1mb

行业周报总结：2016年2月28日

行业评级与投资策略

• 行业评级：商业贸易板块维持“增持”评级。
• 投资要点：
  • 2016年一季度零售板块暂无新主题，建议关注超跌个股。
  • 推荐关注苏宁云商（002024）、潮宏基（002345）、首商股份（600723）、农产品（000061）、步步高（002251）、欧亚集团（600697）、大商股份（600694）等。
  • 建议关注具备高净利润增速和高资本公积/未分配利润的次新股，以把握高送转行情。

市场表现

• 上周（2.22~2.26）商贸零售板块下跌5.35%，跑输上证综指2.33%。
• 子板块表现：
  • 贸易板块跌幅最小，为2.94%。
  • 百货板块跌幅最大，为7.14%。
• 动态估值：
  • 商贸零售行业PE（TTM）为31.09X。
  • 百货和贸易板块估值最低，分别为25.19X和30.97X。
  • 连锁和超市板块估值最高，分别为49.45X和35.03X。

一周关注：永辉超市（601933）

• 2016年业绩预计实现反转，全年业绩同比下滑约30%的2015年将有所改善。
• 生鲜品类杀手战略：永辉超市继续以生鲜为突破口，提升供应链管理能力。
• 供应链整合：通过整合上游供应商和终端零售渠道，实现管理输出与知识外溢，提升整体效率。
• 未来布局：将生鲜客流转化为非生鲜客流，通过规模效应实现盈利。

行业前沿动态

全渠道创新

1. 沃尔玛在东莞建设首个生鲜物流配送中心，提升其在华南地区的配送效率。
2. 苏果提前启动三八节活动，融合线上线下，打造“她经济”营销策略。
3. 成都奢侈品店遭遇关店潮，反映高端市场低迷及品牌策略调整。
4. 五星电器推出315活动，通过积分兑换服务提升用户体验。
5. 蜜芽布局线下，与悠游堂、美中宜和合作，拓展母婴市场。
6. 京东启动华中区电商精准扶贫计划，与沈丘县政府合作，推动农村电商发展。
7. 京东与黑龙江省政府合作，助力区域经济发展，拓展电商新业务。

电商最前线

• 孩子王融合线上线下，构建独立的母婴零售体系，不依赖传统电商模式。
• 农村淘宝启动“春耕大战”，引入正品农资和农技服务，提升农村消费体验。
• 跨境电商税收新政即将出台，税率可能增长一成多，对行业成本和盈利产生影响。
• 蜜芽拓展线下渠道，通过与医院合作，进一步挖掘用户价值。
• 京东推动农村电商发展，与多家企业合作，助力区域经济转型。

新消费探索

• 中国增设19个进境免税店，丰富消费者购物选择。
• 蜜芽布局线下渠道，通过与医院和游乐场合作，提升品牌影响力。

重要公告提示

• 徐家汇、爱迪尔、重庆百货等公司发布2015年度业绩快报，业绩普遍下滑。
• 多家公司进行融资或资产收购，如建发股份发行超短期融资券，成商集团收购德景电子。
• 部分公司进行股票质押或解除质押，如汉商集团、金一文化等。
• 南京新百、宏图高科等公司涉及重大资产重组，进展不一。

近期研究思考：超市生鲜业态重要性提升

• 我国生鲜零售仍以农贸市场为主，占比约70%，而美国和日本分别为80%和60%。
• 农贸市场优势：价格较低、新鲜度较高，但缺乏规模化采购与供应链整合。
• 政策推动与技术发展：农村合作社数量增长，无人机等技术提升信息透明度，降低交易成本。
• 未来趋势：大型超市将借助供应链优势和客户资源，提升生鲜零售地位。

重点跟踪公司盈利预测与动态估值

风险提示

• 消费增速超预期下行。
• 农业互联网普及度不达预期。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性及完整性。
• 报告所载意见、评估及预测仅反映发布当日的观点。
• 投资者应自行判断，本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。