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商贸零售行业月报总结（2014年6月30日）

核心内容概述

本报告为2014年6月30日发布的商贸零售行业月报，由长城证券研究所发布，分析师黄飙对行业进行分析并给出“推荐”评级。报告指出，尽管行业整体仍处于L型底部，但消费数据环比改善，行业未见明显复苏，但部分公司已展现出积极转型、并购整合及国企改革带来的投资机会。

主要观点

行业整体表现

• 上证综指下跌0.13%，沪深300下跌0.29%，中信零售板块下跌3.14%，表现弱于大盘。
• 零售业子板块中，百货下跌2.16%，超市下跌6.47%，连锁下跌2.10%。
• 2014年5月，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.7%，环比改善明显，主要得益于节庆营销活动。

投资建议

• 建议关注三类公司：
  1. 转型公司：积极布局O2O模式，提升聚客能力和盈利能力。
  2. 并购整合公司：行业进入优胜劣汰阶段，整合势在必行，收购成本低，具有较高价值。
  3. 国企改革受益公司：上海的国企改革具有示范意义，推动零售企业向民营机制转型。

重点推荐公司

• 步步高：外扩内增带动营收和净利润快速增长，O2O布局积极，预计2014-2015年EPS分别为0.85元和1.02元，PE分别为12.6X和13X。
• 苏宁云商：盈利预期逐步提升，预计2014年EPS为0.07元，PE为72X。
• 海宁皮城：业绩增长显著，预计2014年EPS为1.09元，PE为12X。
• 开元投资：主力店重装后有望迎来爆发性增长，预计2014年EPS为0.32元，PE为17.4X。
• 重庆百货：业绩稳健，预计2014年EPS为2.10元，PE为9X。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：中兴商业（+11.20%）、明牌珠宝（+9.55%）、老凤祥（+9.36%）、南宁百货（+7.36%）、潮宏基（+6.23%）。
• 跌幅前五：友谊股份（-16.65%）、中兴商业（-21.71%）、新华都（-15.26%）、苏宁云商（-26.80%）、友阿股份（-17.44%）。

估值数据

• 截至5月底，零售业市盈率（TTM）为18.08X，其中百货14.55X，超市28.46X，连锁23.21X。
• 零售业相对A股的估值溢价率为63.77%，其中超市溢价率最高，达157.79%。

公司公告

• 天虹商场：租赁佛山市禅城区岭君广场，面积约8万平方米，交易总金额约111,029万元。
• 小商品城：竞得义乌市中心区08-01地块国有建设用地使用权，金额26,875,149.00元。
• *ST商城：收购子公司名品折扣99.67%的股权，金额2533.86万元。
• 友好集团：租赁石河子市天富名城南综合商业楼，面积约23,495.27平方米。
• 南宁百货：金湖店因租赁问题暂不营业，拟对经营做出调整。

电商数据

• 本月主要B2C平台流量排名：天猫（第7）、京东商城（第92）、亚马逊中国（第39）、当当网（第131）、易讯（第121）、苏宁易购（第69）。

大事提醒

• 步步高：股东大会召开（2014-7-3）
• 红旗连锁：股东大会召开（2014-7-7）
• 友好集团：股东大会召开（2014-7-8）
• 东方市场：股东大会召开（2014-7-9）
• 小商品城：中报预计披露（2014-7-24）
• 杭州解百：中报预计披露（2014-7-30）

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期：可能影响整体消费和零售业表现。
• 网络零售的冲击：持续的电商冲击可能对传统零售企业造成压力。

结论

尽管行业整体仍处L型底部，但部分公司已展现出复苏迹象。建议投资者关注转型、并购及国企改革相关的零售企业，如步步高、苏宁云商、海宁皮城和重庆百货等。同时，需警惕宏观经济和电商冲击带来的风险。