20200823-新时代证券-公用事业及环保行业周报_用电需求保持合理增速_大气污染综合治理持续推进_18页_1mb

报告摘要

用电需求保持合理增速，大气污染综合治理持续推进

核心内容

本报告聚焦公用事业及环保行业，分析当前行业发展趋势、政策动向及重点公司表现，提供投资建议与风险提示。

主要观点

1. 用电需求保持合理增速

2020年7月，南方五省区全社会用电量同比增长11.2%，增速创年内单月新高，最大统调负荷同比增长7%。
截至8月，共有12个省级电网负荷30次创历史新高，显示经济持续复苏信号。
用电增长呈现企稳向好的发展趋势，特别是“新基建”相关高技术及装备制造业用电量连续三个月高速增长。

2. 大气污染综合治理持续推进

四川省通报打赢蓝天保卫战进展，PM2.5大幅下降，目标基本完成，优良天数率目标有望达成；“十四五”期间将协同控制PM2.5和臭氧，VOCs整治将进入高潮。
河北省推进大气污染综合治理，PM2.5平均浓度大幅下降，优良天数增加，重污染天数减少，6项污染物全面下降，臭氧实现2015年以来首次下降。
蓝天保卫战是污染防治攻坚战的重中之重，重点区域大气污染指标明显下降，预计未来将进一步推进。

3. 行业估值与投资策略

公用事业板块PE（TTM）为22.73倍，环保板块为30.23倍，电力板块为20.94倍，燃气板块为32.74倍，水务板块为19.26倍。
重点推荐瀚蓝环境、国祯环保、高能环境、长江电力、深圳燃气和绿茵生态等公司，认为其在各自领域具有竞争优势和成长潜力。

关键信息

行业动态

用电量恢复：全国全社会用电量逐步恢复，1-7月累计用电量同比下降0.7%，但7月南方五省区用电量同比增长11.2%。
煤炭价格波动：秦皇岛动力末煤平仓价550元/吨，周环比下降1元/吨，港口库存大幅下降。
环保进展：生态环境部公布7月全国环保举报情况，大气污染举报占比最高，环保督察整改取得积极进展。
区域治理：四川、河北、宁夏等地在大气、水、土壤治理方面取得显著成效，部分区域实现“清零”目标。
技术创新：国网北京电力推进“网上电网”综合示范建设，提升电网规划、建设与运营效率。

重点公司表现

瀚蓝环境：大固废战略持续推进，业绩确定性强。
国祯环保：运营收入结构改善，深度参与长江大保护。
高能环境：环境修复龙头地位稳固，固废项目持续建设投产。
长江电力：拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进。
深圳燃气：LNG接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长。
绿茵生态：盈利能力突出，生态战略布局向文旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动。

行业估值与表现

2020年8月21日，公用事业板块PE（TTM）为22.73倍，环保板块为30.23倍，电力板块为20.94倍，燃气板块为32.74倍，水务板块为19.26倍。
公用事业板块周涨幅为2.21%，跑赢沪深300指数1.91个百分点，电力板块周涨幅为3.08%，表现最佳。

风险提示

用电需求下滑
融资环境恶化
政策推进不及预期
煤价迅速上涨
天然气消费量不及预期

投资评级说明

行业评级：推荐（未来6-12个月，预计行业指数强于沪深300）
公司评级：
- 强烈推荐：预计股价相对沪深300涨幅超过20%
- 推荐：预计股价相对沪深300涨幅介于5%-20%
- 中性：预计股价相对沪深300变动幅度介于-5%-5%
- 回避：预计股价相对沪深300跌幅超过5%

行业政策与重要新闻

2020年政府工作报告强调保障能源安全，推动煤炭清洁高效利用，发展可再生能源。
国家发改委表示，7月份全国规模以上工业发电量同比增长1.9%，新能源发电量占比持续提高。
黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要编制启动，推动区域绿色发展。

重点公司盈利预测

子行业	证券代码	股票名称	市值(亿元)	ROE (%)	EPS (2018)	EPS (2019)	EPS (2020E)	EPS (2021E)	PE (2018)	PE (2019)	PE (2020E)	PE (2021E)	PB
水处理	300388	国祯环保	74.00	9.46	0.52	0.54	0.54	0.63	20.94	20.17	20.17	17.29	2.18
水处理	300070	碧水源	290.83	6.86	0.40	0.45	0.53	0.53	22.98	20.42	17.44	17.44	1.44
水处理	600461	洪城水业	65.89	10.29	0.43	0.61	0.61	0.71	16.16	11.39	11.37	9.79	1.41
大气	600388	龙净环保	112.78	14.91	0.75	0.80	0.87	0.97	14.07	13.19	12.14	10.87	2.09
固废	600323	*瀚蓝环境	218.69	13.92	1.14	1.19	1.34	1.58	25.04	23.98	21.30	18.06	3.19
固废	603568	伟明环保	324.19	23.14	1.08	1.04	0.99	1.25	23.89	24.81	26.13	20.66	7.03
固废	601200	上海环境	121.06	9.02	0.82	0.67	0.71	0.92	15.65	19.07	18.23	14.03	1.78
固废	002672	东江环保	100.68	9.76	0.47	0.48	0.58	0.69	24.36	23.85	19.81	16.56	2.36
监测	300203	聚光科技	71.59	1.20	1.33	0.09	1.10	1.32	11.89	175.78	14.43	11.99	2.17
监测	300137	先河环保	45.96	12.73	0.47	0.48	0.55	0.68	17.74	17.38	15.28	12.35	2.28
修复	603588	*高能环境	134.19	13.16	0.50	0.62	0.88	1.12	33.92	27.33	19.19	15.08	3.01
修复	300422	博世科	51.12	15.78	0.66	0.79	0.88	1.08	19.06	15.95	14.28	11.67	2.15
环卫	000967	盈峰环境	291.32	8.78	0.41	0.43	0.50	0.59	22.46	21.42	18.46	15.54	1.84
环卫	603686	龙马环卫	116.88	10.82	0.80	0.65	0.92	1.11	35.15	43.26	30.48	25.41	4.47
水电	600900	*长江电力	4,177.80	14.41	1.03	0.98	1.01	1.06	18.48	19.39	18.71	17.85	3.06
水电	600025	华能水电	727.20	10.08	0.32	0.31	0.28	0.33	12.63	13.12	14.55	12.36	1.33
水电	600886	国投电力	620.24	11.78	0.63	0.67	0.76	0.78	14.61	13.63	12.09	11.66	1.71
水电	600674	川投能源	434.93	10.86	0.81	0.67	0.69	0.73	12.18	14.76	14.29	13.45	1.71
水电	600795	国电电力	412.66	3.46	0.06	0.09	0.19	0.23	34.43	24.14	11.06	9.02	0.84
火电	600011	*华能国际	973.28	1.71	0.07	0.06	0.36	0.42	88.57	103.33	17.22	14.76	1.28
火电	600023	浙能电力	493.71	6.69	0.30	0.32	0.35	0.42	12.10	11.34	10.44	8.63	0.81
火电	601991	大唐发电	481.17	1.64	0.07	0.03	0.10	0.11	36.21	102.36	25.05	22.69	1.14
火电	600027	华电国际	417.20	5.54	0.16	0.29	0.45	0.53	26.94	14.59	9.46	8.03	0.90
核电	003816	中国广核	1,545.26	10.54	0.19	0.20	0.21	0.22	16.02	15.22	14.75	14.23	1.76
核电	601985	中国核电	731.58	9.22	0.30	0.30	0.35	0.39	15.46	15.88	13.52	12.09	1.46
供暖	600167	联美控股	311.41	21.05	0.75	0.70	0.81	0.95	18.19	19.57	16.80	14.33	3.90
燃气	601139	*深圳燃气	237.05	9.60	0.36	0.37	0.41	0.48	22.89	22.27	20.10	17.17	2.12
燃气	000968	蓝焰控股	83.21	12.81	0.70	0.58	0.70	0.81	12.29	14.83	12.33	10.57	1.84
燃气	603393	新天然气	92.17	16.70	2.09	1.89	1.79	2.20	14.06	15.55	16.39	13.37	3.58