20201017-新时代证券-公用事业及环保行业周报_9月份用电量同比增长7.2_大气污染防治工作持续推进_18页_1mb

9月份用电量同比增长7.2%，大气污染防治工作持续推进

核心内容

• 电力数据：2020年9月份全国全社会用电量为6454亿千瓦时，同比增长7.2%。分产业来看，第一、二、三产业用电量同比增速分别为11.6%、8.6%和5.1%，城乡居民生活用电量同比增长4.0%。1-9月全社会用电量累计达54134亿千瓦时，同比增长1.3%。
• 大气治理：生态环境部召开京津冀及周边地区和汾渭平原秋冬季大气污染防治工作座谈会，强调推进2020-2021年秋冬季大气污染综合治理，科学谋划“十四五”大气污染防治工作，确保打赢蓝天保卫战。北方地区秋冬季将集中攻坚大气污染防治工作。
• 行业走势：2020年10月12日-10月17日，公用事业板块跑输沪深300指数0.89个百分点，燃气板块涨幅最大，为7.36%。环保板块PE（TTM）为31.66倍，电力板块为18.73倍，燃气板块为27.60倍，水务板块为17.50倍。
• 重点推荐：瀚蓝环境、高能环境、长江电力、深圳燃气、绿茵生态被重点推荐，理由包括业绩确定性强、固废领域项目不断建设投产、股权投资持续推进、LNG接收站带来业绩新增量、生态战略布局延伸等。

主要观点

• 电力需求：9月份用电量增长显著，表明经济复苏态势良好，预计下半年用电需求将继续保持合理增速。
• 环保政策：大气污染防治工作持续推进，北方地区秋冬季将面临更大治理压力，政策催化有望推动细分板块龙头受益。
• 行业估值：公用事业板块估值处于历史中枢偏下，其中水务板块估值最低，环保板块估值最高。
• 风险提示：用电需求下滑、煤价迅速上涨、天然气消费量不及预期、融资环境恶化、政策推进不及预期。

关键信息

行业数据与政策

• 用电量：9月全社会用电量同比增长7.2%，1-9月累计增长1.3%。中、西部地区增速高于东部和东北地区。
• 煤炭市场：秦皇岛动力末煤平仓价为607元/吨，周环比下降1元/吨；港口库存上升至495万吨，煤炭价格存在下降压力。
• 大气治理：生态环境部召开会议，强调推进秋冬季大气污染治理，山西开展专项执法行动，助力蓝天保卫战。

重点公司推荐

推荐理由

• 瀚蓝环境：大固废战略持续推进，业绩确定性强。
• 高能环境：环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长。
• 长江电力：拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进。
• 深圳燃气：LNG接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长。
• 绿茵生态：盈利能力突出，管理运营水平优质，生态战略布局向文旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动。

风险提示

• 全社会用电需求下滑
• 煤价迅速上涨
• 天然气消费量不及预期
• 融资环境恶化
• 政策推进不及预期

行业展望

• 电力需求将保持合理增速，随着经济内循环提速，电力行业表现有望持续向好。
• 环保行业将受益于政策催化，特别是大气污染防治工作，北方地区将迎来集中攻坚。
• 行业估值处于历史中枢偏下，环保板块估值最高，水务板块最低。
• 煤价上涨压力存在，但煤炭供给增加和进口政策放松可能缓解价格压力。
• 重点公司业绩表现良好，部分公司已实现业绩预增。