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A股市场策略月报总结（2014年9月）

核心内容

2014年9月的A股市场策略月报指出，8月市场风格出现明显转换，中小板和创业板指数大幅上涨，而上证50指数则出现调整。整体来看，市场情绪由前期乐观转向谨慎，主要受到经济数据和信贷数据不如预期的影响。同时，市场开放度有所提升，QFII和QDII额度增加，沪港通即将在10月启动，对市场预期产生积极影响。

主要观点与逻辑

• 市场风格转换：8月市场风格明显转换，中小板和创业板指数上涨显著，而上证50指数调整明显。
• 经济数据反复：8月汇丰PMI初值创3个月新低，显示制造业复苏受阻，同时工业增加值和社会零售数据增速放缓，引发市场对经济增速放缓的担忧。
• 信贷数据疲软：7月人民币贷款同比大幅减少，社会融资规模创2008年以来新低，反映实体经济投资意愿不强，流动性面临压力。
• 流动性预期：尽管市场流动性整体预期稳定，但新股集中发行导致市场流动性波动，央行未有明显放松意图。
• 市场情绪谨慎：经济与流动性双重压力下，周期股面临调整，市场将重回以主题投资为主的结构性行情。
• 市场开放度提升：QFII和QDII额度增加，有助于A股市场资金流入，沪港通即将启动，提升市场预期。

关键信息

一、市场回顾

1. 主要指数表现

   • 上证指数上涨0.71%，上证50下跌2.50%，深证成指下跌1.45%。
   • 中小板指数上涨5.10%，创业板指数上涨5.94%，深证综指上涨4.50%。

2. 行业指数表现

   • 行业涨幅靠前的是电子、休闲服务、综合等行业，传媒板块下跌。
   • 仅有非银金融和银行两个行业下跌，与行业景气度有关。

二、市场展望

1. 经济数据反复

   • 8月汇丰PMI初值为50.3，创3个月新低，显示制造业复苏受阻。
   • 7月工业增加值同比增长9.0%，低于预期；固定资产投资增速放缓至17.0%；社会消费品零售总额增速为12.2%。

2. 流动性预期

   • 7月人民币贷款同比大幅下降，社会融资规模创2008年以来新低，显示流动性偏紧。
   • 央行8月净投放资金300亿元，市场流动性相对充裕。

3. 重回主题投资

   • 经济与流动性双下行背景下，周期股将面临调整，市场将回归主题投资为主的结构性行情。

三、板块机会

1. 微刺激政策下的主题投资机会

   • 文化传媒：文化部、财政部联合发布指导意见，推动特色文化产业发展，利好传媒板块，如百视通、新华传媒、乐视网、华谊兄弟等。
   • 新能源汽车：政策扶持力度加大，新能源汽车及充电桩产业链个股如奥特迅、国光电器、中恒电气等值得关注。
   • 医疗设备与信息：国家卫计委发布方案，提升县级医院服务能力，利好医疗设备与信息化相关企业。

2. 沪港通推出前的折价股机会

   • AH股溢价指数处于历史低位，随着沪港通即将启动，部分折价较多的A股可适度关注。

图表说明

• 图1：主要指数走势，显示中小板和创业板指数上涨，上证50调整。
• 图2：申万一级行业指数月度涨跌幅，显示电子、休闲服务、综合等行业涨幅较大。
• 图3：中国官方PMI走势，显示7月PMI为51.7%，但8月初值大幅回落。
• 图4：工业增加值，显示增速放缓至9.0%。
• 图5：货币供应量，显示流动性相对充裕。
• 图6：银行间质押式回购利率（IB）走势，显示R007在3.25~3.90之间波动。
• 图7：上海银行间同业拆借利率（Shibor）走势，显示市场流动性稳定。
• 图8：央行公开市场操作，显示8月净投放资金300亿元。
• 图9：恒生AH股溢价指数，显示AH股溢价处于低位，沪港通有望提升市场预期。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

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