市场策略报告：高股息与主题或是最佳选择-20230919-首创证券-15页_772kb

高股息与主题投资：市场策略总结

核心观点与展望

• 市场表现：本周市场延续震荡分化格局，红利指数领涨，创业板指领跌并一度跌破2000点。医药、煤炭等周期行业表现较好，而计算机、军工等板块表现较差。
• 商品与股市背离：工业品价格与股指相关性自8月后出现背离并扩大，主要受低库存、输入型通胀及政策博弈影响。原油价格受俄罗斯与OPEC+减产影响，海外滞胀风险上升；水泥、钢铁价格仍与国债利率走势相关。
• 外资流出：本周北向资金净流出152亿，汇率波动成为关键影响因素，内盘黄金价格飙升，隐含人民币汇率预期达7.58，偏离度创16年底以来新高，显示市场对远期经济的担忧。
• 展望：随着8月经济与社融数据超预期，经济压力最大的阶段或已过去，政策落地后关注拉动经济的新增长点。央行释放“保汇率”信号，汇率稳定回升可能改善外资流出局面。
• 配置建议：短期布局高股息与主题投资，中期关注半导体、消费电子、数字经济及医药相关方向。

指数与基金市场回顾

• 指数表现：上证综指微涨0.03%，创业板指跌幅达-2.29%。整体风格偏向大盘，创业板各指数领跌。
• 基金净值变化：偏股混合型、普通股票型和灵活配置型基金中位数分别下跌1.07%、0.97%和0.75%。业绩排名前50%的基金净值阈值为-7.5%，前5%为6.6%。
• ETF申赎情况：指数ETF整体净卖出，创业板ETF、创业板50ETF和科创50ETF为净申购前三名；中证1000ETF、中证500和沪深300ETF为净赎回前三名。

风险偏好与板块热度

• 融资情况：融资净买入大幅回升，融资成交占比接近8.32%，累计融资净买入额与3月下旬相当。
• 板块热度：医药生物、煤炭、有色金属等板块热度上升，机械设备、计算机等板块热度下降。
• 沪深300风险溢价：回升至245bp左右，估值中位数回落至19.62倍。

重要资金行为

• 北向资金：净流出152.06亿元，医药生物、汽车、传媒、通信和农林牧渔等行业净流入规模靠前；电力设备、食品饮料、非银金融、计算机和有色金属等行业净流出规模靠前。
• 个股资金流动：净流入前三为中际旭创、江苏银行、三七互娱；净流出前三为宁德时代、贵州茅台、五粮液，其中宁德时代净流出超34亿元。

盈利与估值变化

• 估值情况：全市场行业大盘PE估值中位数为19.5倍，PB估值中位数为1.9倍，整体处于历史中枢或以下。
• 盈利预期：部分行业盈利预期上修，如商贸零售、传媒；农林牧渔、有色金属等行业盈利预期边际下滑。

下周重要数据与事件展望

• 重要数据：下周将关注美联储9月议息决议、英国CPI数据、日本央行利率决议等。
• 重要事件：美联储将召开利率决议和货币政策新闻发布会；欧洲央行首席经济学家连恩将发表讲话；日本央行将召开货币政策新闻发布会。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

本周市场呈现震荡分化格局，红利指数领涨，创业板指领跌。商品市场与股市持续背离，主要受低库存、输入型通胀和政策博弈影响。北向资金持续净流出，汇率波动成为关键因素，内盘黄金价格飙升，隐含人民币汇率预期创新高。央行释放“保汇率”信号，有望改善外资流出局面。

短期建议关注高股息和主题投资，中期可布局库存周期见底的半导体和消费电子、前期调整充分的数字经济及受利空打击超跌的医药相关方向。基金市场整体表现不佳，ETF基金净卖出，中证红利等高股息类ETF受青睐。板块热度有所上升，医药生物、煤炭、有色金属等行业表现较好，机械设备、计算机等行业表现较差。

下周重点关注美联储9月议息决议及全球主要经济体的经济数据和政策动向。市场对经济复苏的预期逐步增强，风险偏好有望回升。投资建议需结合市场表现、行业趋势及投资者自身情况综合判断，注意防范国内外经济及政策风险。