20241013-国泰期货-铂钯行业研究系列报告_铂_取大势_钯_握微末（三）-铂钯金属的需求结构演变及总量分析_12页_1mb

铂钯金属需求结构演变及总量分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于铂金与钯金在全球需求侧的分布结构及总量变化，分析其在不同行业中的应用及未来发展趋势。报告指出，汽车尾气催化剂是铂金与钯金需求的核心驱动力，且两者需求结构大体相似，但钯金更集中于汽车行业。同时，报告提到绿氢技术可能成为铂金未来的新增长点，而铂钯替代现象在汽车催化剂领域持续发生。

主要观点

铂金需求结构

1. 总量变化：

   • 2023年全球铂金总需求约8028千盎司（249.70吨），同比增长约10.9%。
   • 2024年预计全球铂金总需求约7687千盎司（239.09吨），同比小降约4.2%，近5年复合增速约3.1%。

2. 需求分布：

   • 主要分布在汽车尾气催化剂、首饰、工业、实物投资四大领域。
   • 汽车尾气催化剂用铂占比从2023年的40.0%提升至2024年的42.5%，成为第一大需求领域。
   • 首饰和工业用铂占比分别约为25.7%和29.2%，其中首饰需求在2018年前曾超过工业需求，但此后被工业需求反超。

3. 需求趋势：

   • 汽车催化剂需求持续增长，带动铂金需求结构变化。
   • 工业需求有所下降，实物投资占比偏低。
   • 绿氢技术若实现商业化突破，将为铂金开辟新的需求增长点。

钯金需求结构

1. 总量变化：

   • 2023年全球钯金总需求约10146千盎司（315.58吨），同比增长约4.9%。
   • 2024年预计全球钯金总需求约10011千盎司（311.38吨），同比小降约1.3%，近5年复合增速约0.9%。

2. 需求分布：

   • 主要分布在汽车尾气催化剂、首饰、工业、实物投资四大领域。
   • 汽车尾气催化剂用钯占比高达83.3%（2023年），2024年仍维持在83.1%左右，占据绝对主导地位。
   • 首饰用钯需求小幅上升，工业用钯需求基本持稳，实物投资占比极低。

3. 需求趋势：

   • 钯金需求结构高度集中于汽车行业，工业需求占比约14.3%。
   • 随着环保政策趋严，钯金在催化剂领域的应用持续扩大。
   • 铂钯替代现象在汽车行业持续发生，影响需求格局。

关键信息

• 汽车催化剂为核心变量：无论是铂金还是钯金，汽车尾气催化剂都是其最大的需求领域，尤其在钯金中占比超过80%。
• 铂金需求更趋多元：除了汽车催化剂，铂金在首饰、工业和实物投资等领域也有重要应用。
• 钯金需求高度集中：钯金需求主要依赖于汽车催化剂，工业需求占比相对较低。
• 绿氢技术或成铂金新增长点：若绿氢技术实现商业化，将为铂金带来新的市场需求，尤其在氢燃料电池领域。
• 铂钯替代趋势持续：由于成本、效率等因素，汽车行业正在逐步实现铂与钯的替代，影响两者需求比例。

需求结构演变

铂金：

• 从19世纪末至20世纪初，铂金主要用于首饰行业，成为贵金属市场的重要组成部分。
• 1975年汽车催化剂开始使用铂金，推动其需求结构向工业与环保领域转变。
• 自2003年起，汽车催化剂用铂需求超越首饰需求，成为第一大需求领域。
• 未来，绿氢技术可能为铂金带来新的需求增长。

钯金：

• 早期在首饰行业应用有限，因加工难度和公众认知度较低。
• 1960年代起，因环保政策推动，钯金在化工催化剂领域取得重要地位。
• 1989年福特推出钯金催化剂转换器技术，开启铂钯替代进程。
• 1990年代后，随着环保标准提升，钯金在汽车催化剂领域广泛应用，成为核心需求来源。
• 2001年后，由于燃油技术提升，硫含量下降，铂钯替代比例趋于平衡。

结论

铂金与钯金的需求结构相似，但钯金更集中于汽车催化剂，而铂金则在清洁能源、工业和首饰等领域有更广泛的分布。汽车催化剂仍是决定两者需求格局的核心变量。随着绿氢技术的发展，铂金未来可能迎来新的增长机遇，而铂钯替代趋势则在汽车行业持续演进，值得重点关注。