20230809-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_石英玻璃制品企业研究_15页_1mb

凯德石英（835179BJ）研究报告分析与总结

一、公司概述与核心业务
凯德石英成立于2012年，2015年在新三板挂牌，2022年9月在北交所上市。主营业务为石英玻璃制品（如石英管道、石英舟、石英仪器等）的生产、研发和销售，产品主要应用于半导体集成电路芯片（占比82.4%，毛利率54.95%）和光伏太阳能行业（占比16.9%）。公司采用国内市场直销模式（占比95.8%），客户集中度较高，2022年前五大客户贡献收入占比达59.8%。

二、财务表现

• 营收与利润：2022年营业收入达18.15亿元，同比增长94%；扣非净利润4.4亿元，增速127%。毛利率与净利率处于行业较高水平（2022年毛利率48.1%，扣非净利率24.2%）。
• 现金流与费用：经营现金流正常，2022年经营活动现金流净额6,347万元，净利率转现金流效率较高。期间费用率平稳，管理费用占比较高（11.9%）。
• 风险提示：应收账款周转天数（1,648天）及存货周转天数（1,974天）较高，回款质量一般。

三、股权结构与管理层

• 前十大股东合计持股65.62%，股权较集中。
• 实际控制人为张忠恕及其妻子王毓敏，合计持股比例29.78%。第三大股东为上游原材料供应商石英股份（国内唯一规模化生产高纯石英砂企业）。

四、行业分析与竞争格局

• 下游市场：全球石英制品市场规模2022年达587亿美元，半导体（占比65%）、光伏（7%）、光通信（14%）为主要应用领域。
• 竞争现状：
• 半导体领域被外资企业主导（如杭州大和热磁、贺利氏信越），凯德石英是国内少数具备8/12英寸石英晶舟生产能力的企业之一。
• 光伏和光电通信领域竞争激烈，行业集中度较低（2021年CR5为18.2%）。

五、核心优势与挑战

• 优势：技术积累深厚（如通过中芯国际认证），在光伏应用和国产替代领域具备增长潜力。
• 挑战：半导体市场波动（WSTS预测2023年北美半导体市场下滑4.1%），客户集中度风险，与国际巨头在高端半导体领域仍有差距。

结论
凯德石英在光伏和半导体领域具有技术优势，客户集中度高但回款效率一般。公司需关注半导体市场需求波动及高端技术领域的突破，同时优化现金流管理以增强财务稳健性。