20210831-东兴证券-数据港-603881.SH-EBITDA延续高增_区域布局日渐完善_5页_361kb

数据港（603881）总结

核心内容

数据港（603881）是一家位于上海的IDC（互联网数据中心）服务提供商，成立于2009年，2017年于上交所主板上市。公司主要提供互联网数据中心服务器托管服务，业务占比达99.75%，其余为解决方案和其他业务。2021年上半年，公司实现营业收入5.50亿元，同比增长39.72%，归母净利润0.61亿元，同比增长0.50%，经营性现金流净流入2.56亿元，同比增长233.39%。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2021H1实现5.50亿元，同比增长39.72%；其中21Q2实现2.87亿元，同比增长30.63%。
• EBITDA：2021H1实现3.78亿元，同比增长69.78%。其中，Q1单季EBITDA为1.73亿元，同比增长66.39%；Q2单季EBITDA为2.05亿元，同比增长约72.27%。
• 净利润：虽然归母净利润同比增长0.50%，但因新交付项目计提折旧，净利润承压。预计随着新项目逐步上架，利润将有所改善。

2. 区域布局逐步完善

• 公司起源于上海，近年来积极向华北、华南地区扩展，形成了较为完善的区域布局。
• 2021年上半年，公司收购河北廊坊市某项目公司100%股权，进一步加强了在华北地区的布局。

3. IDC市场前景广阔

• 根据科智咨询数据，2020年中国IDC市场规模为2238.7亿元，预计到2023年将达到4867.9亿元，年复合增长率（CAGR）为29.55%。
• 由于IDC需求主要集中在东部沿海等经济发达地区，公司凭借其区域布局优势，有望享受市场增长红利。

4. 碳中和背景下竞争优势凸显

• 在碳中和政策推动下，数据中心的能效管理能力成为关键。公司通过灵活运用多种制冷系统和高效、智能的运维管理，有效降低PUE（电源使用效率）水平，具备低碳运维优势。
• 随着行业对能效要求的提高，公司有望在产能出清过程中脱颖而出，提升行业集中度。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：持续提升，从2019年的36.46%增长至2023年的预计42.39%。
• 净利率：从2019年的15.19%提升至2023年的预计17.81%。
• ROE：从2019年的10.05%提升至2023年的预计12.01%。
• 资产负债率：维持在70%左右，整体财务结构相对稳健。
• 经营性现金流：2021H1净流入2.56亿元，同比增长233.39%，显示公司运营效率较高。

风险提示

• IDC上架速度不及预期：若新增IT负载未能及时上架，可能影响公司业绩增长。
• 云资本开支不及预期：若云行业资本开支低于预期，可能对数据中心需求产生压制。

投资评级

• 公司评级：推荐/维持
• 行业评级：看好

分析师信息

• 分析师：李美贤
• 执业证书编号：S1480521080004
• 联系方式：010-66554008；limx_yjs@dxzq.net.cn
• 教育背景：中国人民大学硕士，2019年加入东兴证券研究所

公司简介

• 成立时间：2009年
• 上市时间：2017年
• 总部地址：上海市静安区
• 总IT负载：截至2021年6月末，累计IT负载达到325.12mW，预计半年报披露日为338mW。

总结

数据港在2021年上半年实现了显著的业绩增长，尤其是在EBITDA方面表现突出。公司通过不断拓展区域布局，增强了市场竞争力，同时在碳中和背景下，其低碳运维能力成为重要优势。尽管净利润因折旧影响有所承压，但未来随着新项目上架，盈利有望改善。公司具备良好的增长潜力，当前估值处于合理区间，分析师维持“推荐”评级。