20180922-天风证券-金工定期报告_因子监控及指数增强组合跟踪_11页_1mb

报告摘要

金融工程：因子监控及指数增强组合跟踪总结

核心内容

本报告对因子收益及风险表现进行持续跟踪，并对沪深300、中证500、中证1000指数增强组合的表现进行分析。

指数增强组合表现

沪深300增强组合：本周超额收益为 0.54%，本月为 1.53%，本年为 8.40%。
中证500增强组合：本周超额收益为 -0.04%，本月为 0.52%，本年为 9.96%。
中证1000增强组合：本周超额收益为 0.12%，本月为 0.42%，本年为 12.74%。

因子多头超额收益表现

表现较好的因子：三个月反转、一个月反转、一致预期市盈率TTM。
表现较差的因子：一个月真实波动率、三个月真实波动率、一个月日均换手。
近期表现：
- 本周：三个月反转（1.26%）、一个月反转（1.09%）、一致预期市盈率TTM（0.95%）表现较好。
- 本月：三个月反转（3.18%）、一致预期滚动BP（2.75%）、总市值对数（2.46%）、账面市值比（2.40%）、一致预期市盈率TTM（2.05%）表现较好。
- 过去一个月：一致预期滚动BP（2.83%）、账面市值比（2.60%）、总市值对数（2.03%）表现较好。
- 本年：总市值对数（6.79%）、非流动性冲击（6.45%）、单季度ROA（6.26%）、标准化预期外盈利（5.69%）、单季度ROE（5.69%）表现较好。
- 过去一年：单季度ROE（10.49%）、单季度ROA（10.38%）、标准化预期外盈利（8.29%）表现较好。

因子多空收益表现

表现较好的因子：一个月反转、三个月反转、一致预期市盈率TTM、一致预期PEG、单季度ROA同比变化。
表现较差的因子：单季度ROE、单季度ROA、单季度营业利润同比增速、单季度净利润同比增速。
近期表现：
- 本周：一个月反转（1.54%）、三个月反转（1.24%）、一致预期市盈率TTM（0.92%）、一致预期PEG（0.76%）、单季度ROA同比变化（0.69%）表现较好。
- 本月：三个月反转（4.17%）、一致预期滚动BP（4.03%）、账面市值比（3.63%）、一个月反转（2.73%）表现较好。
- 过去一个月：一致预期滚动BP（4.05%）、账面市值比（3.99%）、三个月反转（2.65%）、三个月日均换手（2.62%）表现较好。
- 本年：非流动性冲击（15.63%）、一个月反转（10.52%）、特异度（13.62%）、一致预期滚动BP（12.34%）、账面市值比（11.98%）表现较好。
- 过去一年：非流动性冲击（18.59%）、一个月日均换手（18.26%）、单季度ROE（15.54%）、三个月日均换手（14.70%）、一个月反转（15.15%）、单季度ROA（14.31%）、标准化预期外盈利（14.06%）表现较好。

因子信息比表现

表现较好的因子：单季度ROA同比变化、一致预期PEG、一致预期市盈率TTM、一个月反转、三个月反转。
表现较差的因子：总市值对数、一个月真实波动率、三个月真实波动率。
近期表现：
- 本周：单季度ROA同比变化（14.74）、一致预期PEG（13.27）、一致预期市盈率TTM（8.84）、一个月反转（8.62）、三个月反转（6.53）信息比较高。
- 本月：一致预期滚动BP（10.86）、账面市值比（9.28）、市销率倒数TTM（8.39）信息比较高。
- 过去一个月：一致预期滚动BP（7.78）、市销率倒数TTM（7.42）、账面市值比（7.23）信息比较高。
- 本年：标准化预期外收入（4.36）、特异度（4.04）、非流动性冲击（3.66）、标准化预期外盈利（3.63）、市销率倒数TTM（3.42）信息比较高。
- 过去一年：一致预期滚动BP（2.15）、账面市值比（1.84）、市销率倒数TTM（1.42）信息比较高。

因子多空相对强弱走势

表现较好的因子：一个月日均换手、非流动性冲击、特异度。
表现较差的因子：总市值对数、一致预期PEG、三个月反转。

风险提示

市场系统性风险
有效因子变动风险

关键信息

所有因子均使用 MAD 去极值并进行 Z-Score 标准化 处理。
缺失值处理方式：对有缺失的股票视情况补其因子值为行业均值或 0。
每个横截面上对因子（除市值外）进行 中信一级行业 和 市值对数 的中性化回归。

主要观点

多头超额收益：部分因子在不同时间维度表现较好，如三个月反转、一个月反转、一致预期市盈率TTM。
多空收益：多空组合中，一个月反转、三个月反转、一致预期市盈率TTM等因子表现优于其他因子。
信息比：信息比作为衡量因子收益与风险的指标，部分因子如单季度ROA同比变化、一致预期PEG等在不同时间维度表现较好。
相对强弱走势：近半年内，一个月日均换手、非流动性冲击、特异度等因子表现较强，而总市值对数、一致预期PEG、三个月反转等因子表现较弱。

因子库结构

类别	因子简称	因子名称	因子计算方式
规模	LNCAP	总市值对数	总市值取对数
估值	BP	账面市值比	净资产/总市值
估值	EPTTM	市盈率倒数TTM	归母净利润TTM/总市值
估值	SPTTM	市销率倒数TTM	营业收入TTM/总市值
技术	REVERSE1M	一个月反转	过去20个交易日涨跌幅
技术	REVERSE3M	三个月反转	过去60个交易日涨跌幅
成长	NETPROFITICYOY	单季度净利润同比增速	单季度净利润同比增长率
成长	OPERREVINCYOY	单季度营业收入同比增速	单季度营业收入同比增长率
成长	OPERPROFITICYOY	单季度营业利润同比增速	单季度营业利润同比增长率
成长	SUE	标准化预期外盈利	(单季度实际净利润-预期净利润)/预期净利润标准差
成长	SUR	标准化预期外收入	(单季度实际营业收入-预期营业收入)/预期营业收入标准差
盈利	ROE	单季度净资产收益率	单季度归母净利润*2/(期初归母净资产+期末归母净资产)
盈利	ROA	单季度总资产收益率	单季度息税前利润*2/(期初总资产+期末总资产)
盈利	DELTAROE	单季度净资产收益率同比变化	单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率
盈利	DELTAROA	单季度总资产收益率同比变化	单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率
一致预期	FEP	一致预期市盈率倒数TTM	一致预期PETTM倒数
一致预期	CBP	一致预期滚动BP	一致预期滚动PB倒数
一致预期	CGPEG	一致预期PEG	一致预期PEG
流动性	ILLIQ	非流动性冲击	过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值
流动性	TURNOVER1M	一个月日均换手	过去20个交易日换手率均值
流动性	TURNOVER3M	三个月日均换手	过去60个交易日换手率均值
波动	IVR	特异度	1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度
波动	ATR1M	一个月真实波动率	过去20个交易日内真实波幅均值
波动	ATR3M	三个月真实波动率	过去60个交易日内真实波幅均值

总结

本报告通过多维度分析因子表现，为投资者提供了关于因子多头超额收益、多空收益、信息比及相对强弱走势的详细数据。因子库覆盖了多个类别，如规模、估值、技术、成长、盈利、一致预期、流动性及波动等。部分因子如三个月反转、一个月反转、一致预期市盈率TTM等在近期表现较好，而总市值对数、一致预期PEG等因子表现较差。投资者需注意市场系统性风险及有效因子变动风险，并结合自身情况评估因子表现。

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