20210111-万联证券-食品饮料行业周观点报告_五粮液十三五顺利收官_提价预期推动乳品大涨_11页_1mb

五粮液“十三五”收官，食品饮料行业周观点报告总结

行业核心观点

• 板块表现：上周申万食品饮料指数上涨6.64%，跑赢上证综指3.85个百分点，在28个子行业中排名第5。
• 子板块表现：除葡萄酒和软饮料外，其他子板块整体上涨，其中乳品涨幅最大（+10.51%），肉制品（+7.27%）、白酒（+6.68%）等板块表现亮眼。
• 投资建议：
  • 关注卤制品、调味品等市场空间广阔且具备龙头市占率提升逻辑的细分领域。
  • 随着疫情影响减弱，可选消费品类修复带来投资机会，建议关注短期受益于餐饮恢复和提价预期的啤酒板块。
  • 大众品板块在成本压力下提价预期升温，或催化新一轮行情，建议关注回调配置时机。
  • 高端白酒板块仍为业绩确定性强、长期扩容的优选赛道，继续推荐。

投资要点

白酒板块表现

• 个股涨幅：酒鬼酒（+23.32%）、泸州老窖（+12.96%）、水井坊（+11.49%）涨幅前三，贵州茅台（+4.60%）、五粮液（+8.62%）表现稳健。
• 茅台价格：20年飞天茅台批价从2810元上涨至2980元，散瓶价格从2370元上涨至2460元。
• 五粮液业绩：2020年预计实现营业收入572亿元（YoY +14%），归母净利润199亿元（YoY +14%），Q4利润增速略低于预期，主因团购和经典五粮液推广投入增加。
• 泸州老窖：52度国窖1573经典装团购价上调至1050元/瓶，零售价维持1399元/瓶。

乳制品板块

• 提价预期：2021年上半年上海地区生鲜乳收购基础价上涨至4.03元/公斤，伊利、蒙牛等龙头产品或有5%左右提价。
• 新品发布：蒙牛冠益乳推出首款0蔗糖酸奶，主打健康概念，每瓶蛋白质含量大于7g，使用天然代糖麦芽糖醇，添加益生菌和益生元。

子板块动态

行业趋势

• 朋克养生热潮：90后群体推动代餐市场快速发展，2020年代餐品牌数量增加至3540个，天猫代餐轻食类目销售额同比增长290%。
• 健康消费意识增强：年轻人对健康商品消费意愿增强，90后对保健品、食品、中药饮片等健康产品关注度高，部分人甚至每天担心猝死。

公司动态

• 奥利奥：推出新年限定“小红饼”柑橘荔枝味饼干，寓意吉祥。
• 达利豆本豆：进军植物氨基酸市场，推出常温植物酸奶Flogurt，主打健康、无胆固醇、无反式脂肪。
• 广州酒家：全资子公司广州陶陶居完成对海越陶陶居餐饮管理有限公司的收购。
• 新乳业：与交易对方签署投资合作协议，收购“一只酸奶牛”品牌相关资产。
• 燕京啤酒：独立董事尹建军先生辞职，公司正进行新任独立董事补选。

风险因素

1. 政策风险：白酒等板块受政策影响较大，限制消费场景可能带来行业调整。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能影响消费者信任及消费意愿。
3. 疫情风险：疫情反复可能对供需两端造成较大影响。
4. 经济增速不及预期风险：白酒等子板块具有周期性，若经济增速放缓可能影响行业发展。

风险提示与免责声明

• 本报告为相对评级体系，仅作为投资建议参考，不构成买卖依据。
• 投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 报告内容基于公开资料和调研信息，不保证其法律效力或准确性。
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分析师与研究助理信息

• 分析师：陈雯
  执业证书编号：S0270519060001
  联系方式：电话18665372087，邮箱chenwen@wlzq.com.cn

• 研究助理：王鹏
  联系方式：电话15919158497，邮箱wangpeng1@wlzq.com.cn

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