保险行业：负债端低迷_改善仍需时日-20210705-银河证券-20页_1mb

保险行业动态报告总结

核心内容

本报告聚焦2021年保险行业的运行状况，分析其在负债端与资产端的表现，探讨行业面临的挑战与机遇，并提出投资建议与政策监管方向。

主要观点

1. 负债端承压，保费增长乏力

• 后疫情时代保单消费需求恢复缓慢，叠加代理人增员困难，导致行业负债端持续承压。
• 2021年1-5月，保险行业实现原保费收入24333.51亿元，同比增长5.51%，增速较前两个月下滑6.92个百分点。
• 5月单月原保费收入同比下降0.41%，其中寿险保费同比增长1.49%，产险保费继续负增长（-5.28%），健康险和意外险增速收窄。
• 上市险企整体保费增长乏力，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保1-5月保费收入同比增速分别为-5.66%、4.49%、5.41%、4.64%、0.37%，均较前4月有所放缓。

2. 新单保费持续负增长

• 1-5月，中国平安新单总保费同比增长1.51%，个险新单保费同比增长4.46%，增速均较前4月收窄。
• 5月单月，中国平安新单总保费同比下降28.02%，个险新单保费同比下降30.71%，降幅进一步扩大。

3. 资产端稳健增长，长债利率下行影响收益

• 截至2021年5月末，保险行业总资产达24.6万亿元，同比增长5.57%；资金运用余额22.81万亿元，同比增长5.22%。
• 长债利率震荡下行，10年期国债收益率下破3.1%，对固收类投资收益造成压力。
• 险企固收类资产配置比例达48.74%，权益类资产配置比例降至12.98%，资产端收益承压。

4. 城市定制医疗保险新规发布

• 银保监会发布新规，旨在规范城市定制型商业医疗保险业务，引导其健康持续发展。
• 新规强调市场化运作，重点查处低价恶性竞争、虚假宣传等行为，压实主体责任，鼓励行业协会参与制定服务规范，搭建交流平台。

关键信息

行业数据

• 2021年1-5月行业原保费收入：24333.51亿元，同比增长5.51%
• 5月单月原保费收入：3164.48亿元，同比下降0.41%
• 保险行业总资产：24.6万亿元，同比增长5.57%
• 保险行业资金运用余额：22.81万亿元，同比增长5.22%
• 10年期国债收益率：3.08%，下破3.1%关口

上市险企表现

• 中国平安：1-5月保费收入3610.82亿元，同比下降5.66%
• 中国人寿：1-5月保费收入3864亿元，同比增长4.49%
• 中国太保：1-5月保费收入1887.82亿元，同比增长5.41%
• 新华保险：1-5月保费收入826.72亿元，同比增长4.64%
• 中国人保：1-5月保费收入2817.60亿元，同比增长0.37%

保费结构

• 寿险：1-5月保费收入14476.33亿元，同比增长6.17%
• 健康险：1-5月保费收入4426.56亿元，同比增长12.73%
• 意外险：1-5月保费收入526.96亿元，同比增长7.67%
• 产险：1-5月保费收入4903.66亿元，同比下降2.18%

投资建议

• 保险板块P/EV估值处于0.52X-0.78X之间，处于历史低位，配置价值凸显。
• 推荐关注中国太保（601601.SH）和中国平安（601318.SH）等大型险企。

风险提示

• 长端利率曲线持续下移的风险
• 保险产品销售不及预期的风险

行业问题与对策

存在的问题

1. 保险纠纷与保险欺诈现象仍存，市场秩序有待规范。
2. 优质保险产品和服务供给不足，产品创新能力不强。
3. 传统保险经营模式受到现代科技发展冲击，如互联网保险、网络互助平台等。

建议及对策

1. 增强消费者保护，优化行业生态环境。
2. 重视保险产品和服务创新，提升保险供给能力。
3. 科技赋能商业模式变革，推动保险行业转型升级。

总结

整体来看，保险行业在后疫情时代面临保费增长乏力、负债端承压、资产端收益受压等多重挑战。然而，随着监管政策的逐步完善和科技赋能的深入，行业有望实现稳健发展。当前估值处于历史低位，配置价值凸显，建议关注大型险企。