20210705-中国银河-保险行业动态报告_负债端低迷_改善仍需时日_20页_1mb

保险行业动态报告总结

核心内容

保险行业在后疫情时代面临保费增长乏力、负债端承压等问题，同时资产端受到长债利率下行的影响，整体表现较为复杂。监管政策不断加强，推动行业规范发展，特别是城市定制医疗保险新规的出台，对惠民保业务形成利好。此外，保险行业在资本市场中的表现较弱，估值处于历史低位，具备一定的配置价值。

主要观点

• 保费增长乏力：行业保费收入同比增速持续回落，尤其是产险业务仍处于负增长状态，寿险业务虽有所回升，但整体增长动力不足。
• 新单保费下滑：新单保费增速持续放缓，部分企业出现负增长，反映市场需求疲软。
• 资产规模稳健增长：保险行业总资产和资金运用余额稳步上升，但长债利率下行对固收类投资收益产生压制。
• 监管政策趋严：城市定制医疗保险新规引导行业健康发展，规范经营行为，打击低价恶性竞争和虚假宣传。
• 行业挑战与机遇并存：科技发展对传统保险模式形成冲击，保险产品创新能力不足，保险服务供给不够优质，但政策支持与市场需求为行业带来新的发展空间。
• 投资建议：当前保险板块估值处于低位，具备配置价值，建议关注中国太保和中国平安等优质企业。

关键信息

一、行业保费表现

• 2021年1-5月行业保费收入：24333.51亿元，同比增长5.51%，增速较2月份下滑6.92pt。
• 寿险业务：1-5月保费收入14476.33亿元，同比增长6.17%，增速较前四月下降0.56pt。
• 健康险业务：1-5月保费收入4426.56亿元，同比增长12.73%，增速较前四月下降2pt。
• 意外险业务：1-5月保费收入526.96亿元，同比增长7.67%，增速较前四月下降1.05pt。
• 产险业务：1-5月保费收入4903.66亿元，同比下降2.18%，降幅较前四月扩大0.77pt。
• 5月单月保费收入：3164.48亿元，同比下降0.41%，其中寿险保费收入1473.51亿元，同比增长1.49%；产险保费收入944.07亿元，同比下降5.28%。

二、上市险企表现

• 保费收入：
  • 中国平安：3610.82亿元，同比下降5.66%。
  • 中国人寿：3864亿元，同比增长4.49%。
  • 中国太保：1887.82亿元，同比增长5.41%。
  • 新华保险：826.72亿元，同比增长4.64%。
  • 中国人保：2817.60亿元，同比增长0.37%。
• 新单保费：
  • 中国平安：1-5月新单总保费757.16亿元，同比增长1.51%；5月单月新单总保费84.72亿元，同比下降28.02%。
  • 个险新单保费：1-5月同比增长4.46%，5月单月同比下降30.71%。
• 车险综改影响：持续压制产险保费增长，部分公司产险业务增速明显下滑。

三、资产端表现

• 总资产：截至2021年5月末，保险行业总资产24.6万亿元，同比增长5.57%。
• 资金运用余额：22.81万亿元，同比增长5.22%。
• 资产配置：
  • 固收类资产：48.74%，较上年末上升0.17个百分点。
  • 权益类资产：12.98%，较上年末下降0.77个百分点。
  • 其他类投资：38.28%，较上年末上升0.6个百分点。
• 长债利率下行：10年期国债收益率下破3.1%，压制固收类投资收益。

四、城市定制医疗保险新规

• 中国银保监会发布新规，规范城市定制型商业医疗保险业务，要求市场化运作，打击低价竞争和虚假宣传。
• 规范业务流程、压实主体责任、加强行业自律，利好合规经营的大型险企。

五、行业问题与建议

现存问题

1. 保险纠纷与欺诈：投诉量大幅上升，市场秩序需进一步规范。
2. 产品创新能力不足：产品同质化严重，缺乏针对特定人群和风险的专属产品。
3. 传统模式受科技冲击：互联网保险兴起，对传统经营模式形成挑战。

建议及对策

1. 增强消费者保护：加强监管，提升服务质量和效率。
2. 重视产品创新：开发责任更广、价格更低的产品，覆盖更多风险类型和人群。
3. 科技赋能转型：利用大数据、区块链、人工智能等技术，提升经营效率和风险控制能力，推动行业转型升级。

六、投资建议

• 行业评级：当前保险板块P/EV在0.52X-0.78X之间，处于历史低位，具备配置价值。
• 个股推荐：持续推荐中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)。
• 风险提示：
  • 长端利率持续下移；
  • 保险产品销售不及预期。

附录

• 图表说明：报告附有多张图表，涵盖保费收入、资产规模、利率变化、板块市值占比、股价表现等关键指标。
• 监管政策梳理：列出2020年以来多项重要监管政策，包括车险综改、大病保险管理办法、互联网保险业务监管办法等。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 联系方式：010-80927619，wupingping@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130516020001