20250622-中山证券-2025年宏观经济年中展望_峰回路转_15页_1mb

2025年宏观经济年中展望报告总结

报告概况: 本报告分析2025年上半年全球与中国经济形势，展望下半年走势。

• 全球地缘政治: 俄乌冲突持续胶着，特朗普调停受挫；中东（以色列-伊朗）冲突升级，潜在风险卷入美国；地缘冲突可能通过能源影响全球。

• 全球经济增长: 特朗普关税战导致IMF下调2025年增速至2.8%，美国受冲击最重；中国经济增速预期受不利影响。

• 中美经贸关系: 谈判缓和，日内瓦和伦敦会谈带来边际利好；关税政策后续需关注。

• 宏观经济政策: 外部环境不确定性，美联储降息预计保守；中国坚持稳中求进总基调。

• 中国宏观经济现状: 上半年特征：财政提前发力拉动GDP开门红；外贸与制造业传导好，但外部关税风险；内需偏弱，地产投资和民间投资疲软；基建投资有限发力。

• 下半年展望: 关注内需消费和房地产市场，政策托底措施需加强；居民储蓄上升抑制消费，地产市场降温影响经济。

• 政策空间与风险: 财政空间较大，但需谨慎；风险包括外部环境恶化和政策力度不足。