20230817-华鑫证券-安杰思-688581.SH-公司事件点评报告_出口表现优异_激励提振发展信心_5页_293kb

安杰思公司事件点评报告总结

核心观点

华鑫证券首次给予安杰思（688581SH）“买入”投资评级，基于2023年上半年公司优异业绩，出口增长显著，国内市场恢复有力，并推出激励计划提振未来发展信心。

关键财务表现

• 2023年上半年实现营业收入20.56亿元，同比增长307.0%；归属于母公司净利润7.88亿元，同比增长441.6%；扣非后净利润增长332.2%。
• 总市值59亿元，股价102元，PE倍数从233倍降至180倍，市场表现强劲。

出口表现优异

• 境外销售收入占总收入比重上升，2023年上半年为101.7亿元，同比增长424.2%，北美和欧洲市场分别增长361.9%和369.6%，南美及亚太市场拓展潜力大。

国内市场恢复与增长驱动

• 境内销售收入10.24亿元，同比增长211.0%，第2季度快速反弹，增长493.5%，受益于诊疗恢复和新增200余家产品进院。
• 消化道诊疗市场前景良好，公司核心产品在早癌治疗、胆胰疾病等领域推动进口替代。

激励计划与未来信心

• 推出2023年限制性股票激励计划，要求2023-2025年收入复合增长率约30%，净利润复合增长率约258.8%。
• 高管和核心技术骨干参与，彰显对公司长期发展的信心。

财务预测

• 2023-2025年预计收入分别为491亿元、643亿元、848亿元，增长率30.0%-30.9%；归母净利润193亿元、256亿元、332亿元，增长率33.3%-29.5%；摊薄EPS分别为3.31元、4.39元、5.68元。
• 当前PE从308倍下降至180倍，ROE保持高增长。

风险提示

• 主要风险包括医保控费、销售渠道拓展不及预期、海外市场扩展风险、激励计划实施风险以及研究报告时效性。

研究背景

• 分析师：胡博新、俞家宁等，强调公司在内镜诊疗赛道的技术竞争力；报告基于2023年上半年数据，首次覆盖。