20230907-首创证券-安杰思-688581.SH-公司简评报告_安杰思_海内外业绩齐增长_未来增速可期_4页_382kb

报告摘要

安杰思（688581）是一家专注于内镜微创诊疗器械的国际化公司，2023年上半年实现收入2.06亿元，同比增长30.70%；归母净利润7880万元，同比增长44.16%。公司业绩表现亮眼，海内外业务均实现增长。

业绩增长显著：公司2023年上半年收入和净利润均实现大幅增长，其中Q2收入和净利润增速分别为44.30%和63.89%。
国内外市场同步扩张：境内业务收入同比增长21.10%，二季度增长49.35%；海外市场收入同比增长42.42%，其中北美、欧洲和亚太及其他市场分别增长36.19%、36.96%和68.68%。
产品认可度提升：公司自有品牌销售额同比增长91.87%，占海外销售额的20%。
研发持续投入：2023H1研发投入1800万元，同比增长24.48%，研发人员中硕士以上学历占比超15%，新申请13项发明专利和28项实用新型专利。
营销网络扩展：国内市场二甲及以上医院客户占比超70%，新增产品进入医院数量超200家；海外市场新客户数量增长18%。
股权激励计划发布：公司推出限制性股票激励计划，向69名激励对象授予47.65万股，价格为70元/股，彰显中长期发展信心。
盈利预测乐观：预计2023-2025年公司营收分别为5.22亿元、6.84亿元、8.68亿元，CAGR为35%；归母净利润分别为1.99亿元、2.65亿元、3.24亿元，CAGR为29%。
估值合理：最新收盘价对应PE为29倍，预计2023-2025年PE分别为28.6倍、21.5倍、17.6倍，显示公司估值逐步下降，但仍有增长空间。

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速（%）
2023E	5.22	40.7	1.99	37.5
2024E	6.84	31.1	2.65	33.1
2025E	8.68	26.8	3.24	22.2

激励对象：69人（占公司全部员工的12.3%）
授予价格：70元/股
授予数量：47.65万股
业绩考核目标：
- 2023年营业收入不低于5亿元
- 2024年营业收入不低于6.75亿元
- 2025年营业收入不低于9.11亿元
- 2023年净利润不低于1.95亿元
- 2024年净利润不低于2.49亿元
- 2025年净利润不低于3.09亿元

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	68.1%	67.5%	66.3%	65.1%
净利率	39.1%	38.2%	38.7%	37.4%
ROE	38.0%	8.9%	10.8%	11.9%
ROIC	34.4%	8.0%	9.2%	10.4%
资产负债率	19.4%	5.4%	6.5%	7.5%
流动比率	3.65	17.09	14.06	12.30
速动比率	3.22	16.73	13.70	11.93
P/E	29.4	28.6	21.5	17.6
P/B	11.19	2.53	2.31	2.09

投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现