20250827-太平洋-安杰思-688581.SH-安杰思_业绩符合预期_出海稳健增长_5页_779kb

安杰思公司（688581）2025年研究报告摘要

业绩表现

• 2025年上半年，安杰思实现营业收入3.02亿元，同比增长14.56%；归母净利润1.26亿元，同比增长90.126%；扣非归母净利润1.12亿元，同比下降7.06%，差异主要由财务费用增加所致。

出海增长

• 海外市场稳步推进，欧洲收入增长38.28%，亚洲增长29.05%，美洲增长58.95%。但受中美贸易关税影响，北美收入下降9.89%，整体全球化布局加深。

业务与战略

• 公司坚持“销售一代、研发一代、探索一代”的策略，持续优化GI、ESD&EMR、ERCP类产品性能和成本。
• 推进复用软性内镜、AI临床诊断、内镜机器人等新研发管线，多款产品已进入注册阶段。

财务分析

• 上半年毛利率70.21%，同比下降1.34%；财务费用率上升明显，受理财影响。
• 盈利预测显示，2025-2027年营收和净利润年复合增长率分别为22.62%和21.99%，股价对应PE从20倍下降至13倍。

风险提示

• 主要风险包括医用耗材集采降价、全球贸易波动及研发不确定性。

投资评级

• 评级：买入，预计未来6个月相对沪深300指数涨幅超15%。
• 行业评级：看好，基于潜在行业回报高于指数5%以上。
• 其他财务指标支持增长预期。