20220829-国金证券-千禾味业-603027.SH-业绩符合预期_利润弹性逐步释放_4页_1mb

报告摘要

千禾味业是一家专注于调味品行业的公司，近期获得“买入”评级。公司通过优化费率、产品结构调整以及市场扩张等策略，逐步释放利润弹性，表现出较强的市场竞争力和增长潜力。

业绩表现：公司2022年半年报显示，22H1实现营收10.15亿元，同比增长14.56%；归母净利1.19亿元，同比增长80.56%。其中，22Q2营收5.33亿元，同比增长30.51%；归母净利0.64亿元，同比增长145.32%。
市场拓展：公司顺应消费分级趋势，推出不同价位段产品，推进新渠道拓展，扩大外埠市场下沉。22Q2东部、中部、北部市场营收增长显著，分别为28.17%、47.92%、45.19%。
成本与费用控制：尽管原材料成本上涨，公司通过优化费率和成本结构，有效控制了销售费用（同比下降13.83%），管理费用率下降，财务费用率改善，从而提升净利率至11.94%。
盈利能力：预计2022-2024年归母净利分别为2.98亿元、3.86亿元、4.83亿元，年均增长率约30%。EPS分别为0.31元、0.40元、0.50元，PE分别为48倍、37倍、30倍。
战略发展：公司通过股权激励和定增，推进“60万吨调味品智能生产线建设项目”，增强产能和市场竞争力。同时，上半年停产亏损的焦糖业务计提减值，集中资源发展主业。
财务状况：公司总资产和股东权益稳步增长，资产负债率持续下降，表现出良好的财务健康状况。每股经营性现金流净额保持稳定增长。