20211108-华联期货-天然橡胶周报_供过于求制约_冲高回落_7页_559kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本周天然橡胶市场整体呈现供过于求的格局，价格冲高后回落。主要受供应端压力加大和需求端持续疲软的影响，市场预期震荡偏弱。

一、主要观点

• 供应端：国内产地可能因寒潮提前停割，但整体供应压力趋势性加大。上期所库存加速上升，青岛库存同比降幅超50%，主要受运输不畅和内外价差影响，但仍为市场提供一定支撑。
• 需求端：10月重卡销量大幅下滑，乘用车受芯片短缺影响持续低迷。轮胎厂开工率维持在多年同期低位，房地产政策面触底震荡，但尚未明显修复。
• 整体趋势：橡胶供应问题不大，但需求弱势持续，预计市场将震荡偏弱。
• 操作建议：建议持有虚值看涨期权空头。

二、基本面分析

1. 价格与价差情况

• 现货价格回落逼近一万三，期货保持升水但幅度收窄。
• 合成胶原料丁二烯价格回落。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单库存加速上升。
• 青岛库存持续去库，同比降幅超50%，主要受海运不畅、海外需求偏强及价格外强内弱影响。

3. 产量情况

• 2021年10月，马来西亚半岛、沙巴和砂拉越杯胶（干胶含量50%）的农场交货平均价格分别为每公斤2.9令吉、2.55令吉和2.55令吉，均高于标准价格，因此未启动2021年10月的橡胶生产津贴（IPG）。
• 2021年前九月，ANRPC累计产量同比增加6.83%，但仍低于2017至2019年水平。
• ANRPC预测2021年全球天然橡胶产量将同比增加1.4%，达到1378.7万吨。其中，中国产量增长21.4%，印度增长15.3%，而泰国、越南、马来西亚产量分别下降3.9%、2.1%和增加3%。

4. 需求情况

• 配套需求：全钢胎配套需求透支后持续回落，乘用车受芯片短缺影响，短期内难以修复。
• 替换需求：轮胎厂开工率低迷，国内需求走低，国外市场艰难恢复。
• 重卡销量：10月重卡销量5.2万辆，同比下滑62%，连续四个月深度下滑。
• 乘用车销量：9月销量206.7万辆，同比下降19.6%，但环比增长14.9%。

三、驱动因素分析

四、重点关注及风险因素

• 新冠疫情：可能影响供应链及需求。
• 天气情况：台风、降雨等可能影响割胶。
• 库存变化：交易所库存与保税区库存走势。
• 汽车产销：乘用车和重卡销量变化。
• 宏观资金面：M1-M2剪刀差及美联储政策预期。
• 行业政策：房地产及碳中和政策对经济的影响。

五、研究员信息

• 研究员：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

六、免责声明

本报告仅供关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。所载信息来源于可靠渠道，但不保证其完整性和真实性。投资者应独立判断并承担相应风险。报告版权归华联期货所有。