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光环新网（300383）2018年三季报总结

核心内容概述

光环新网于2018年10月25日发布了2018年三季度报告，前三季度实现营业收入44.82亿元，同比增长54.78%；归母净利润4.75亿元，同比增长46.14%；扣非归母净利润4.74亿元，同比增长47.68%。公司业绩符合预期，主要得益于IDC业务和云计算业务的快速增长。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度业绩处于业绩预告中值水平，符合市场预期。其中，云计算及相关服务贡献了33亿元营收，占总营收的74%，成为公司主要增长动力。
• IDC业务进展：公司收购的科信盛彩IDC自2018年8月起100%纳入合并报表，预计2018年前三季度贡献利润约6000万元，Q3利润超1000万元。科信盛彩IDC一期和二期已基本建成并投入运营，预计年底公司机柜总数将超3万个。
• 云计算业务推进：公司于2018年5月28日成立光环云数据有限公司，与AWS合作，强化云计算服务营销与支持能力。
• 盈利预测与估值：公司2018-2020年净利润预计分别为6.84亿元、9.12亿元、11.86亿元，对应摊薄后的EPS分别为0.44元、0.59元、0.77元，PE分别为29倍、22倍、17倍。公司维持“推荐”投资评级，预期未来6个月内表现优于沪深300指数。
• 财务表现：公司营业收入保持高速增长，毛利率略有下降，但净利率和ROE稳步提升。现金流状况良好，资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围。

关键信息

营收与利润增长

• 2018年前三季度：
  • 营收：44.82亿元，同比增长54.78%
  • 归母净利润：4.75亿元，同比增长46.14%
  • 扣非归母净利润：4.74亿元，同比增长47.68%
• 2018年第三季度：
  • 营收：17亿元，同比增长56%
  • 云计算营收：约13亿元，同比增长58%
  • 归母净利润：1.83亿元，同比增长58.61%

业务结构

• 云计算业务：贡献营收占比达74%，增速显著，是公司主要增长引擎。
• IDC业务：通过并购科信盛彩，进一步增强IDC业务能力，预计年底机柜总数将超3万个。

投资与并购

• 公司通过收购科信盛彩，增强了IDC业务的盈利能力。
• 与AWS合作成立光环云数据有限公司，强化云计算服务的市场竞争力。

财务预测

财务比率

风险提示

• 与AWS合作不顺利
• IDC机房交付和销售进度低于预期

投资评级说明

• 公司评级：推荐（维持），预期未来6个月内表现优于沪深300指数10%-20%
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上

股票信息

• 当前股价：12.79元
• 总股本：149,459万股
• 已上市流通股：138,838万股
• 总市值：191.16亿元
• 流通市值：177.57亿元

结论

光环新网在2018年前三季度表现出色，IDC和云计算业务持续增长，尤其是云计算业务增速显著。公司通过并购和合作进一步拓展业务，预计未来三年盈利将持续增长，估值逐步下降，公司维持“推荐”评级。然而，需关注与AWS合作及IDC业务推进的潜在风险。