20231022-南华期货-原油燃料油产业周报_原油依然坚挺_高低硫裂解回落_26页_2mb

南华期货原油燃料油产业周报（2023年10月22日）

核心观点

• 宏观预期转向，OPEC+供给变动，地缘冲突支撑油价。
• 高位库存待续，低硫燃料油裂解承压，供需仍有支撑。
• 低硫燃料油（LU）偏强，高硫（FU）偏弱，分别受结构性供应偏紧和进口回升影响。
• 建议高低硫观望，或采取空FU12多FU05策略。

宏观与供需驱动

• 宏观：美国9月CPI超预期，美联储会议纪要倾向继续加息，通胀担忧升温。
• 供给：
  • OPEC+初步履行减产计划，但受地缘冲突等地缘政治因素影响。
  • 新兴市场出口回升，但仍有未预期的因素存在。
• 需求：
  • 中国进口环比小幅回落且局部地区出口增加，成品油需求传导有限。
  • 日韩发电需求回暖，为低硫提供支撑。
  • 燃料油进口变化导致供需分化，其中中国进口回升部分缓解FU供应紧张。

估值与价格分析

• 当前SC方面，在位移预期和事态缓和背景下谨慎对待。
• 单独从物料环节运行角度出发，FAZ偏紧运行导致上游附加服务成本支撑；
• 另一方面，总体来看成品油方面，因为原料价格弹性较大，在消费回升充足前提下可以部分抵消局势紧张担忧面影响；
• 全球库存仍保持在低位，部分地区库存减少，炼厂装置开工率出现下降迹象表明需求复苏尚需时间，但在高利润背景下价格可能起到一定支撑作用。

市场展望与操作建议

• 核心仍维持偏强思路但应避免过度执着于短期交易信号。

• 部分工业产品价格已有不同程度回调，原料成本支撑予以力挺。

• 南华期货提醒广大市民：
  本报告内容应配合后续技术图形及其他深度分析工具综合使用，以期达到深入理解市场动态与分辨潜在投资机会的目的。
  投资行为决策前请做好自身的独立研判，如若因参考本报告造成判断失误或出现投资损失，责任概与本机构无关。
  祝您投资顺利！