20251219-五矿期货-有色金属日报_13页_1mb
报告摘要
有色金属日报总结（2025-12-19）
核心内容概述
本日报对主要有色金属品种（铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂、氧化铝）的行情资讯及策略观点进行了分析，涵盖了价格走势、库存变化、供需动态、成本因素及市场情绪等方面。整体来看，市场情绪偏弱，部分品种存在供需矛盾，但多数品种在政策和成本支撑下维持震荡走势。
各品种行情与策略分析
铜
行情资讯：
- 伦铜3M合约小幅收跌0.13%至11727美元/吨，LME铜库存减少2650吨至164275吨。
- 国内电解铜社会库存小幅增加，保税区库存亦小幅增加，沪铜主力合约收至92870元/吨。
- 上期所日度仓单微降至4.5万吨，现货贴水期货140元/吨，广东地区现货升水期货下调至50元/吨。
- 国内铜现货进口亏损约1000元/吨，精废价差4300元/吨，环比缩窄。
策略观点：
- 短期铜价持续回落风险较小，预计高位震荡。
- 沪铜主力运行区间参考：91800-93800元/吨；伦铜3M运行区间参考：11600-11850美元/吨。
铝
行情资讯：
- 主力AD2602合约收盘涨0.31%至21110元/吨，加权合约持仓下滑至2.88万手。
- AL2602合约与AD2602合约价差845元/吨，环比缩窄。
- 国内主流地区ADC12均价环比上调100元/吨，进口ADC12价格上调，下游逢低采买。
- 国内主流市场铝合金锭库存环比减少0.08至7.23万吨，厂内库存增加0.02至5.83万吨。
策略观点：
- 铸造铝合金价格下方支撑较强，上方受需求反复及交割压力压制，短期维持区间波动。
铅
行情资讯：
- 沪铅指数收涨0.27%至16786元/吨，伦铅3S涨14至1957美元/吨。
- SMM1#铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差25元/吨。
- 上期所铅锭期货库存录得1.5万吨，LME铅锭库存录得26.56万吨。
- 沪伦比价录得1.222，铅锭进口盈亏为314.27元/吨。
策略观点：
- 原生铅开工率边际下滑，再生铅开工率延续上行，下游蓄企开工率边际上行。
- 铅价短期在宽幅区间内偏弱运行，建议观望。
锌
行情资讯：
- 沪锌指数收涨0.27%至23038元/吨，伦锌3S涨6至3064.5美元/吨。
- SMM0#锌锭均价23130元/吨，上海基差-110元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差-15元/吨。
- 上期所锌锭期货库存录得4.59万吨，LME锌锭库存录得9.77万吨。
- 沪伦比价录得1.071，锌锭进口盈亏为-2480.44元/吨。
策略观点：
- 锌矿显性库存去库，锌精矿TC延续下行，国内现货端边际收紧。
- 11日凌晨联储议息会议超预期鸽派，推动市场情绪升温。
- 当前多头趋势尚未结束，但需关注基本面动态及盘面持仓变化，建议观望。
镍
行情资讯：
- 沪镍主力合约收报113940元/吨，较前日上涨1.24%。
- 现货市场俄镍升贴水维持不变，金川镍升水均价上涨350元/吨。
- 镍铁价格微跌，国内高镍生铁出厂价报884元/镍点。
策略观点：
- 镍过剩压力依旧较大，精炼镍溢价已至支撑位。
- 建议等待镍铁进一步补跌后再试探火法产线现金成本，短期观望。
碳酸锂
行情资讯：
- 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报102269元，环比上涨0.35%。
- 电池级碳酸锂报价101800-103200元，均价上涨400元。
- 工业级碳酸锂报价100800-101300元，均价上涨0.15%。
- 社会库存环比减少0.9%，上游库存减少1071吨，下游和其他环节库存增加27吨。
策略观点：
- 旺季末期，碳酸锂去库幅度收窄，贸易市场做多情绪回落。
- 短期视下窝复产和需求兑现不确定性，建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化。
氧化铝
行情资讯：
- 氧化铝指数走平，录得2619元/吨，期货库存减少4.9万吨。
- 几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨。
策略观点：
- 矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本支撑。
- 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。
- 当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，建议短期观望。
市场情绪与宏观因素
- 美联储重启购买美债，流动性预期边际宽松，但降息点阵图显示明年仅一次25bps降息，刺激力度有限。
- 国内中央经济工作会议政策偏积极，总体情绪不悲观。
- 有色金属板块整体情绪退潮，多数品种持仓低位，操作建议以观望为主。
重要数据汇总
| 品种 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 注销仓单/库存 | Cash-3M | SHFE库存(周) | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 | 沪伦比价 | 进口盈亏 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铜 | 164275 | (2650) | 61550 | 36.9% | (9.80) | 89389 | 484 | 44650 | 622036 | (220) | (160) | (220) | 7.92 | (898) |
| 铝 | 519600 | 0 | 73800 | 14.2% | (47.69) | 119995 | (3635) | 76212 | 624335 | (509) | (130) | (140) | 7.61 | (2182) |
| 锌 | 99400 | 1700 | 5400 | 5.5% | (21.57) | 80577 | (11339) | 45949 | 192323 | (1920) | 90 | (30) | 7.62 | (2448) |
| 铅 | 262125 | (3450) | 99625 | 37.5% | (47.19) | 32227 | (2508) | 15029 | 92925 | (174) | (75) | (50) | 8.74 | 73 |
| 镍 | 253938 | (60) | 9744 | 3.8% | (189.77) | 44677 | 2169 | 37513 | 263809 | (748) | - | - | - | - |
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