> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西证券研究早观点（20260629）总结 ## 核心内容概述 山西证券发布的《研究早观点（20260629）》聚焦于**科远智慧（002380.SZ）**的最新动态与投资价值分析。报告指出，科远智慧在工业AI和高端装备控制领域取得显著进展，并入选2025年国家级工业互联网与物联网典型案例，体现出公司在跨行业、跨领域技术融合中的系统化能力与示范价值。 ## 主要观点 - **工业AI加速落地**：科远智慧的工业AI业务在2025年实现收入2.66亿元，同比增长30.53%，成为公司的重要增长方向。 - **高端装备控制国产替代持续推进**：公司成功交付我国首套自主重型燃气轮机国产化控制系统，满足SIL3级高安全完整性要求，标志着其在高端装备控制领域取得突破。 - **数智化转型成为核心驱动力**：2025年公司实现营业收入18.67亿元，同比增长10.97%，其中工业自动化业务收入15.23亿元，占营收比重达81.60%，是公司的核心基本盘。 - **盈利能力稳健提升**：剔除减值因素影响后，公司核心主业实现归母净利润3.61亿元，同比增长43.25%，显示盈利能力持续改善。 - **未来增长潜力显著**：随着制造业数字化转型的深化，工业AI有望进入快速渗透阶段，公司具备较强的工业场景理解和控制系统积累能力，未来将受益于工业智能化升级趋势。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年营业收入**：18.67亿元，同比+10.97% - **2025年归母净利润**：1.39亿元，同比-44.85% - **2025年扣非净利润**：1.06亿元，同比-54.14% - **2025年毛利率**：43.09%，同比-1.25pct - **2025年净利率**：11.30%，同比-4.16pct - **2026年Q1营业收入**：4.45亿元，同比+5.72% - **2026年Q1归母净利润**：0.76亿元，同比+25.19% - **2026年Q1扣非净利润**：0.71亿元，同比+29.45% - **2026年Q1毛利率**：42.28%，同比+3.1pct - **2026年Q1净利率**：17.07%，同比+2.84pct ### 业务结构 - **工业自动化**：收入15.23亿元，同比增长7.66%，占营收比重81.60% - **工业AI**：收入2.66亿元，同比增长30.53% - **工业机器人**：收入0.57亿元，同比增长15.39% ### 投资建议 - **预计2026-2028年营收**：23.16亿元、27.85亿元、33.37亿元 - **预计2026-2028年归母净利润**：4.01亿元、5.05亿元、6.12亿元 - **EPS预测**：1.67元、2.11元、2.55元 - **PE预测**：21倍、17倍、14倍 - **首次覆盖评级**：“增持-A” ## 风险提示 1. **宏观经济周期波动风险**：行业需求与经济景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司业务需求。 2. **技术迭代加速与市场竞争加剧的风险**：工控与AI领域技术快速演进，若公司核心算法及产品性能上被超越，可能面临市场份额流失的风险。 3. **新业务拓展不及预期风险**：工业AI、燃气轮机等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期，可能影响放量节奏。 ## 总结 科远智慧凭借其在工业AI和高端装备控制领域的技术积累与应用落地，展现出强劲的增长潜力。尽管2025年整体利润有所下滑，但剔除减值因素后，核心主业盈利能力稳步提升，显示出公司良好的发展韧性。未来随着国产工业软件替代加速和工业智能化需求提升，公司有望在数智化转型中持续受益，实现业绩增长。山西证券对其给予“增持-A”评级，认为其具备长期投资价值。