20250309-招商期货-招期农产品棉花周报_扰动新增后宽幅震荡_16页_6mb

棉花周报总结（2025年03月09日）

核心内容概览

本周棉花市场在扰动因素影响下出现宽幅震荡。国际方面，ICE美棉期价止跌反弹，郑棉期价基本收平。市场整体呈现供需偏空、资金情绪偏空的态势，新作种植意向及宏观事件成为主要影响因素。

主要观点

价格波动

• ICE美棉：主力5月合约收盘66.13美分/磅，涨幅1.22%。
• 郑棉：主力5月合约收盘13580元/吨，涨幅0.07%，价格相对稳定。

供给分析

• 全球棉花：2025/26年度全球棉花收获面积预期小幅增至3120万公顷，同比增加1.3%；总产预期2541万吨，同比减少3.2%。
• 国内棉花：2025/26年度国内棉花种植面积或稳中有增，预期在295万公顷，同比增加0.8%；单产略降，产量预期673万吨，同比减幅1.6%。
• 出疆运输成本：近一周出疆棉公路运输价格指数为0.1564元/吨·公里，整体价格呈现下跌趋势。
• 美国干旱情况：截至3月4日，全美干旱区域面积占比为44.4%，较前一周增加2.7个百分点，其中极度及异常干旱面积占比为7.2%，较前一周增加0.1个百分点。

需求分析

• 美国纺织服装出口：2月美国纺织服装出口额为24.4亿美元，同比增长20.7%，环比下降23.5%。
• 国内纺织需求：2月纯棉纱（不含再生）产量为35.1万吨，同比增加29%，环比增加3.5%；1-2月累计产量为69.1万吨，同比减少2.5%。
• 织厂开机率：全棉织厂开机率平稳，局部地区随着订单增加，开机率有所提升。

关键信息

国际市场

• 美棉出口销售：近期美棉出口销售环比提高，但加征关税扰动价格波动。
• 资金情绪：CFTC基金持仓净多率重新回到空头配置，净空持仓继续增加。
• 印度市场：印度棉花市场供需偏空，期末库存环比提高2.55%，出口量下降40.4%。
• 巴西市场：巴西棉花产量环比提高0.59%，期末库存环比提高2.55%，整体供需格局偏宽松。

国内市场

• 总供应：2025/26年度国内棉花总供应量预期为1583万吨，同比略有增加。
• 库存情况：纺企棉花库存（周均）及棉纱库存（周均）缓慢下降，库存压力在可承受范围内。
• 相关价差：
  • 郑棉期现基差和内外棉价差环比下降。
  • 郑棉5-9和9-1价差环比下跌，反映市场对新作预期的担忧。
• 跨月价差：郑棉跨月价差季节性分析显示，5-9和9-1价差环比下跌，市场对新作的热度延后。

策略建议

• 短期策略：CF2505合约以逢高卖出或观望为主。
• 期权策略：考虑卖出执行价格为14000或13800的看涨期权，以对冲价格波动风险。

风险提示

• 宏观事件扰动：如关税政策、全球经济形势等可能影响市场走势。
• 新作种植意向：新作种植面积和单产预期可能对供需格局产生重大影响。