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铝周报总结

核心内容概述

本报告为2022年5月23日发布的铝行业周报，分析了本周铝价走势、市场基本面、库存变化及宏观政策对铝行业的影响。整体来看，铝价在成本支撑和需求后置预期下出现反弹，但市场波动率有所下行，后续走势需关注库存变化和需求释放情况。

主要观点

1. 铝价走势

• 沪铝主力合约（AL2206）：本周收于20820元/吨，环比上涨515元/吨，涨幅2.54%。
• 现货价格：上海地区现货周均价为20512元/吨，环比上涨540元/吨。
• LME铝价：本周LME铝3M收盘价为2966.09美元/吨，涨幅5%。
• 基差情况：除山东地区现货升水外，其他主流地区现货贴水，但上海、无锡贴水有所收敛。

2. 成本支撑与利润情况

• 电解铝成本：国内电解铝生产完全成本约为17000元/吨，山东地区成本较低。
• 利润变化：铝价回调后，电解铝企业利润降至2500-3000元/吨，但随着铝价回升，利润有所恢复。
• 原料成本：氧化铝、动力煤、烧碱等成本维持高位，支撑铝价。

3. 库存变化

• 电解铝社会库存：本周为99.7万吨，环比减少2.3万吨，库存走低为铝价反弹提供支撑。
• 港口库存：本周港口库存为56.8万吨，较上周减少0.1万吨。

4. 产能与需求

• 电解铝运行产能：截至4月30日，国内电解铝运行产能为4038.9万吨/年，产能利用率92.18%，处于近四年同期高位。
• 氧化铝产能：国内氧化铝建成产能为9070万吨/年，运行产能为7471万吨/年，处于高位。
• 区域需求：云南地区进入丰水期，电解铝产能复产加快，推动氧化铝需求增长。

关键信息

原材料价格

• 铝土矿：国内一水硬铝矿价格稳定，山西地区460元/吨，河南地区430元/吨，贵州地区420元/吨。
• 进口矿：几内亚三水铝土矿CIF价格64美元/干吨，环比上涨1美元/干吨；印尼三水铝土矿CIF价格64美元/干吨，环比上涨2美元/干吨。
• 氧化铝：北方市场报价3015-3030元/吨，上涨10元/吨；南方市场报价3005-3025元/吨，环比持平。

交易策略建议

• 期货操作：建议偏多操作，持有多单。
• 期权操作：波动率有下行趋势，建议延续卖出看跌期权策略。

宏观资讯

1. 外资流入：我国前4个月吸收外资同比增长20.5%，外资企业持续看好中国市场。
2. 税费政策：国家税务总局梳理39项税费优惠政策，减轻小微企业和个体工商户负担。
3. 疫情防控：上海、北京、天津等地继续加强疫情防控，推进复工复产。
4. 金砖国家合作：第八次金砖国家环境部长会议通过联合声明，强调绿色低碳发展。
5. 疫苗生产：国药集团新冠灭活疫苗Ⅱ车间再次获得WHO紧急使用授权。

市场展望

• 铝价预期：当前铝价反弹主要由成本支撑和需求后置兑现推动，但后续库存能否持续走低仍需观察。
• 波动率变化：下周市场预计小幅下行，波动率下降，建议关注卖出看跌期权策略。
• 政策影响：国内政策持续支持外资流入、优化营商环境，有利于铝行业长期发展。

数据来源与编制信息

• 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部
• 编制人员：
  • 鲍峰 高级分析师 F3033837/Z0014770
  • 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

附图说明

• 图1-图14：展示铝土矿、氧化铝、电解铝价格、库存及产能数据。
• 图15-图18：反映PMI、CPI/PPI及消费数据。
• 图19-图21：展示沪铝基差、波动率及期权隐含波动率。

免责声明

本报告基于公开资料编制，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作出保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。