20230427-西南证券-中炬高新-600872.SH-Q1主业表现亮眼_盈利能力迎来改善_4页_1mb

总结

中炬高新2023年一季报表现摘要。

关键财务数据：

• 营业收入137亿元，同比增长15%。
• 归母净利润150亿元，同比下降55%。
• 扣非归母净利润14亿元，同比下降71%。

主业表现：

• 美味鲜子公司收入133亿元，同比增长79%。
• 产品方面：酱油增长11%，鸡精鸡粉增长4%，食用油增长1%，其他产品增长52%。
• 销售渠道：分销收入增长95%，直销收入下降321%。
• 区域销售展现增长，中西部和北部地区表现突出。

盈利能力：

• 毛利率31.4%，同比下降0.9个百分点，主要因原材料价格下降和结构优化。
• 销售费用率下降0.2%至8.6%，管理费用率上升1.4%至6.4%。
• 净利润率提升，得益于降费提效和结构升级。

未来展望：

• 持续推进产品创新，如减盐酱油和零添加趋势。
• 渠道扩张计划，经销商数量增长52%至2055家。
• 预计2023-2025年EPS分别为0.96元、1.16元、1.35元，动态PE分别为38倍、31倍、27倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 餐饮回暖不及预期。
• 竞争加剧风险。

盈利预测摘要：

• 2023年EPS 0.96元，PE 38倍。
• 投资建议为买入。