20260601-华鑫证券-基础化工行业研究_天然气_硫磺等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_33页_1mb

天然气、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心内容

本周化工行业整体表现疲软，但部分产品涨幅明显，如天然气、硫磺、黄磷、煤焦油、磷酸等，分别上涨8.85%、7.18%、6.92%、6.79%、6.06%。而液氯、国际石脑油、醋酸乙烯、丁酮等产品跌幅较大，分别下跌16.92%、14.06%、13.79%、13.02%。分析师建议投资者关注与地缘政治相关度高的化工品种，如氦气、生物柴油和农化产品，以捕捉行业周期性机会。

主要观点

1. 短期市场波动：美伊局势是当前影响油价的关键因素，若冲突缓和，油价或将回调至80-90美元区间，但若冲突再起，油价可能再次冲高。因此，投资者应超越短期波动，寻找受地缘冲突影响深远且难以快速恢复的品种。

2. 关注进口替代与纯内需：在国际能源价格波动背景下，进口替代与纯内需导向的产品更具投资价值，如氦气、生物柴油、农化产品等。

3. 高股息品种：部分公司因成本优势和盈利稳定，具备较高的股息回报，值得重点关注。

4. 投资组合建议：华鑫证券重点推荐多家化工企业，如利尔化学、云图控股、卫星化学、中国石化、兴发集团、扬农化工、中国海油、桐昆股份、中国石油、广钢气体，均被给予“买入”评级。

关键信息

本周价格涨幅居前的产品

• 天然气（NYMEX 期货）：8.85%
• 硫磺（温哥华 FOB 合同价）：7.18%
• 黄磷（四川地区）：6.92%
• 煤焦油（山西市场）：6.79%
• 磷酸（新乡华幸工业 85%）：6.06%
• 天然橡胶（马来 20 号标胶 SMR20）：4.68%
• 软泡聚醚（华东散水）：4.02%
• 焦炭（山西市场价格）：3.58%
• 环氧丙烷（华东）：3.19%
• 炭黑（江西黑豹 N330）：2.84%

本周价格跌幅较大的产品

• 丁苯橡胶（华东 1502）：-7.70%
• ABS（华东地区）：-7.71%
• PA66（华中 EPR27）：-8.51%
• 国际汽油（新加坡）：-9.08%
• 苯胺（华东地区）：-9.50%
• 国际柴油（新加坡）：-10.70%
• 丁酮（华东）：-13.02%
• 醋酸乙烯（华东）：-13.79%
• 国际石脑油（新加坡）：-14.06%
• 液氯（华东地区）：-16.92%

投资建议

• 氦气：作为天然气的副产品，全球供应核心在卡塔尔，中国主要依赖进口。若霍尔木兹海峡恢复通航，氦气仍面临2-3个月的全球紧缺。相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体。
• 生物柴油：欧洲航油依赖霍尔木兹海峡运输，随着能源安全意识提升，生物柴油推广趋势明显，长期进入量价齐升阶段。相关标的：卓越新能、嘉澳、海新能科、山高环能。
• 农化：油价上涨与地缘冲突导致粮食价格上涨，将推动农化品进入周期性上涨阶段。磷化工：云天化、兴发集团、云图控股；钾肥：东方铁塔、亚钾国际；农药：扬农化工、红太阳。

重点公司盈利预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐标的业绩不及预期

行业动态

• 国际油价震荡：受美伊谈判影响，油价波动明显，预计下周将继续宽幅震荡。
• 地炼汽柴油市场：汽油价格震荡，柴油价格下跌，整体需求疲软。
• 丙烷市场：价格弱势下行，供应宽松，需求疲软。
• 动力煤市场：价格上行，供应趋紧，需求有所回升。
• 乙烯与聚丙烯市场：价格下跌，需求疲软，供应偏紧。
• PTA与涤纶长丝：价格下跌，供需矛盾突出，市场情绪偏弱。
• 尿素与复合肥：尿素价格先弱后强，复合肥市场弱稳。
• 聚合MDI与TDI：价格持续疲软，市场交投清淡。
• 磷矿石市场：供需博弈，价格平稳。
• EVA市场：价格弱势下跌，需求缓慢。
• 纯碱市场：价格趋弱，供需压力大。
• 钛白粉市场：价格僵持，库存积累。
• 制冷剂市场：R134a与R32价格稳固，市场进入供需紧平衡。

总结

本周期间，天然气、硫磺等产品涨幅显著，而液氯、国际石脑油等产品跌幅明显。分析师建议关注与地缘政治相关的产品，如氦气、生物柴油和农化产品，同时推荐部分高股息与具备成本优势的公司。重点公司包括利尔化学、云图控股、卫星化学、中国石化、兴发集团、扬农化工、中国海油、桐昆股份、中国石油、广钢气体，均被给予“买入”评级。投资者应关注市场供需变化及地缘政治影响，把握行业周期性机会。