20240430-国金证券-金禾实业-002597.SZ-业绩符合预期_期待后续价格改善_4页_847kb

公司2024年一季度业绩简评

公司发布2024年第一季度财务报告，业绩表现符合预期：营收1213亿元，同比下降1230%；归母净利润129亿元，同比下降4737%。环比2023年第四季度，公司收入环比下降4.1%，毛利率环比下降13个百分点至21.06%。

经营分析

目前，公司主要产品价格处于历史低位：三氯蔗糖价格11万元/吨，安赛蜜价格38万元/吨。麦芽酚价格底部回升，行业开工率从24年3月的80%下降至24年4月的50%，部分经销商备货积极性提升。甲基麦芽酚和乙基麦芽酚价格分别上涨35万元/吨和28万元/吨至95万元/吨和75万元/吨。

三氯蔗糖行业产能集中，金禾实业、康宝生化、科宏生物合计占据80%，预计供给格局良好，价格弹性较大。

盈利预测与估值

基于产品价格底部区间判断，调整2024-2025年归母净利润预测分别为71.3亿元（-145.3%）和80.7亿元（-13.6%），并新增2026年净利润预测为98.6亿元。对应PE分别为1951倍、1722倍和1410倍，维持“买入”评级。

风险提示

产品价格下行、原材料波动、新项目进度不及预期及竞争格局恶化风险。

公司基本情况（节选）

2024年收入预测为5,554百万元至6,826百万元，归母净利润从704百万元增至986百万元，EPS逐步上升，市盈率和市净率均呈现波动。

总结

综合分析，尽管公司一季度业绩大幅下滑，但生产经营触底迹象明显，主要产品价格处于历史低位，行业供给格局稳定，未来发展弹性较大。基于谨慎的预测和较低估值，建议投资者关注长期机遇。