20210617-国金证券-金禾实业-002597.SZ-中报业绩符合预期_继续看好公司成长_8页_1mb

报告摘要

金禾实业（002597.SZ）是一家专注于资源与环境研究的精细化工企业，具备较强的成本与产业链优势。公司2021年半年度业绩预告显示，预计归母净利润为4.30亿元-4.80亿元，同比增长20.53%-34.55%。公司整体表现稳健，市场对其未来成长性持积极态度，维持“买入”评级。

业绩表现：公司2021年中报业绩符合预期，二季度归母净利润预计在2.20-2.70亿元，同比增长7.32%-31.74%，环比增长4.57%-28.35%。
行业回暖：二季度业绩增长主要受益于疫情后的市场回暖，精细化工及基础化工业务逐步恢复。
产品价格上涨：基础化工品如液氨、三聚氰胺、硝酸等价格环比上涨，为公司盈利提供支撑。
精细化工增长：精细化工品量价齐升，特别是三氯蔗糖产能释放，带动公司盈利提升。
成本控制：公司凭借一体化产业链优势与规模效应，有效控制成本，保持盈利能力。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.27亿元、11.28亿元、13.09亿元，盈利中枢持续增长。
投资建议：公司未来有望切入多个细分领域并成为行业龙头，长期价值显著。

营业收入：2019年39.72亿元，2020年36.66亿元，2021年预计43.84亿元，2022年预计52.27亿元，2023年预计59.74亿元
营业收入增长率：2019年-3.89%，2020年-7.69%，2021年预计19.58%，2022年预计19.22%，2023年预计14.29%
归母净利润：2019年8.09亿元，2020年7.19亿元，2021年预计9.27亿元，2022年预计11.28亿元，2023年预计13.09亿元
归母净利润增长率：2019年-11.28%，2020年-11.16%，2021年预计29.07%，2022年预计21.60%，2023年预计16.08%
每股收益：2019年1.447元，2020年1.281元，2021年预计1.653元，2022年预计2.010元，2023年预计2.334元
每股经营性现金流净额：2019年1.61元，2020年1.75元，2021年预计3.61元，2022年预计2.60元，2023年预计2.96元
ROE（摊薄）：2019年18.04%，2020年14.53%，2021年预计16.80%，2022年预计17.69%，2023年预计17.76%
P/E：2019年15.62，2020年25.32，2021年预计18.74，2022年预计15.41，2023年预计13.28
P/B：2019年2.82，2020年3.68，2021年预计3.15，2022年预计2.73，2023年预计2.36

主要产品及产能：
- 安赛蜜：12000吨/年
- 三氯蔗糖：8000吨/年
- 甲基麦芽酚：1000吨/年
- 乙基麦芽酚：4000吨/年
- 呋喃铵盐：1000吨/年
- 佳乐麝香：3000吨/年（折纯）
- 三聚氰胺：60000吨/年
- 硝酸：120000吨/年
- 液氨：120000吨/年
- 浓硫酸：300000吨/年
- 双氧水：350000吨/年
- 碳铵：350000吨/年
- 甲醛：200000吨/年
- 新戊二醇：23000吨/年
- 季戊四醇：20000吨/年
- 双乙烯酮：10000吨/年