20181022-山西证券-石油化工行业周报_EIA原油库存连续4周录得增长_油价有所回落_13页_1mb

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石油化工行业周报（20181015—20181021）

一、核心内容概述

本周石油化工行业整体表现承压，市场指数下跌，原油价格回落，但部分产业链仍保持增长态势。行业动态方面，国企改革持续推进，煤化工发展取得进展，国际油价受多重因素影响波动，美国原油出口受运力成本上升影响可能进一步下滑。投资建议聚焦于中国石化和恒力石化，关注其业绩增长及行业景气度提升。

二、主要观点

1. 油价走势分析

• 国际油价下跌：WTI原油期货价格收于69.12美元，周跌幅为3.11%；布伦特原油价格收于79.78美元，周跌幅为0.81%。
• 库存与产量影响：EIA数据显示，美国原油库存连续四周增长，产量下降，对油价形成下行压力。
• 地缘政治因素：沙特记者失踪事件引发市场担忧，但其影响被库存增长所抵消。
• 未来预期：美国对伊朗的制裁将在11月生效，市场对供应不足的担忧可能推高油价。

2. 国内石化产品价格与价差

• 国内成品油价格：汽油市场价为9310元/吨，周跌幅1.31%；柴油市场价为8252元/吨，周跌幅0.71%。
• 价差表现：PTA-二甲苯价差周涨幅13.96%，显示PTA行业供需格局改善；涤纶POY-PTA-MEG价差周涨幅3.87%，表明涤纶产业链景气度提升；丙烯酸-丙烯价差周涨幅13.66%，显示相关产品需求增长。

3. 行业动态

• 国企改革推进：四季度将启动第三批混改试点，石油石化、军工、电信等领域有望成为改革重点。
• 煤化工发展：我国现代煤化工技术取得突破，煤制油、煤制气等已实现产业化。
• 原油产量下降：9月原油产量同比下降2.4%，受台风影响，墨西哥湾石油产量下降32%。
• 美国出口受阻：油轮费用飙升导致美国原油对亚洲出口成本增加，可能抑制出口量。
• 沙特产能提升：阿布扎比国家石油公司开始生产新品级Umm Lulu原油，有助于提升产能。

三、市场回顾

• 行业指数表现：石油石化（中信）指数上周下跌5.89%，沪深300指数下跌1.13%，石油石化板块跑输大盘4.76%。
• 子板块表现：炼油、油田服务、石油开采、其他石化、油品销售及仓储板块均出现下跌，跌幅从-3.23%至-10.59%不等。
• 个股表现：涨幅前五为康普顿、宝利国际、上海石化、岳阳兴长、海利得；跌幅前五为洲际油气、贝肯能源、中曼石油、东方盛虹、海越能源。

四、投资建议

• 关注中国石化：前三季度业绩预增54.7%~56.6%，受益于国际原油价格上涨，上游业务改善，盈利能力稳定增长。
• 关注恒力石化：受益于PTA价差扩大，三季度业绩创新高，涤纶产业链高景气，产销量同比提升，利润增厚。

五、风险提示

• 油价波动风险：国际油价可能因地缘政治或供需变化大幅波动。
• 产品价格波动风险：PTA、丙烯酸等产品价格可能受市场影响剧烈波动。
• 宏观经济风险：若宏观经济出现大幅下滑，可能对石化行业造成不利影响。

六、投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%以上
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业表现超越市场整体
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业表现弱于市场整体

七、免责声明

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