20250411-开源证券-新城控股-601155.SH-公司信息更新报告_销售规模有所收缩_商管经营表现优异_6页_1mb

新城控股 (601155.SH) 2025年3月经营简报总结

核心内容

新城控股在2025年3月发布经营简报，显示其销售规模有所收缩，但商业管理运营表现优异。公司整体经营稳健，商业出租率维持高位，租金收入实现双位数增长。分析师维持“买入”评级，并预计公司未来三年的盈利能力将逐步回升。

主要观点

• 销售规模收缩：公司2025年1-3月累计销售金额51.02亿元，销售面积65.77万方，同比分别下降57.29%和60.18%。
• 销售排名下降：公司在克而瑞榜单中排名第41位。
• 区域销售分布：销售主要集中在江苏、天津和北京，其中江苏占比最高，达24.42%。
• 商管表现优异：截至2025年3月末，公司持有并管理吾悦广场174座，较2024年同期增加13座。出租物业总建面达1604万方，可租面积956万方，出租率达97.22%。
• 租金收入增长：2025年1-3月累计实现租金收入32.15亿元，同比增长13.4%。3月单月租金收入10.8亿元，同比增长13.9%。
• 财务稳健：公司无到期的境内外公开市场债券，合联营公司权益有息负债合计为27.54亿元。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为10.5、15.1、17.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、0.8元，当前股价对应PE分别为28.4、19.8、16.9倍。
• 财务指标：公司毛利率、净利率、ROE等指标逐步提升，预计未来三年盈利能力将增强。

关键信息

销售数据

• 2025年1-3月累计销售金额：51.02亿元，同比下降57.29%
• 2025年1-3月累计销售面积：65.77万方，同比下降60.18%
• 2025年3月单月销售金额：21.27亿元，同比下降49.79%
• 2025年3月单月销售面积：27.15万方，同比下降52.32%

商管经营数据

• 吾悦广场数量：174座，较2024年同期增加13座
• 出租物业总建面：1604万方
• 可租面积：956万方
• 出租率：97.22%
• 2025年1-3月商业运营总收入：34.48亿元
• 2025年1-3月租金收入：32.15亿元，同比增长13.4%

财务预测

财务比率

风险提示

• 政策调控风险
• 三四线城市项目去化风险
• 吾悦广场拓展不及预期

总结

新城控股在2025年3月面临销售规模收缩的压力，但其商管业务表现突出，租金收入保持双位数增长。公司整体财务状况稳健，盈利预测显示未来三年归母净利润有望稳步提升，EPS逐步增长，估值指标逐步下降，反映市场对其未来盈利的乐观预期。尽管存在一定的风险，但公司仍维持“买入”评级，预计其业务结构调整将推动盈利能力回升。