汽车行业10月行业动态报告：销量环比持续回升，行业逐步企稳-20191031-银河证券-18页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

2019年10月31日发布的汽车行业研究报告指出，行业正逐步企稳，乘用车市场销量在9月出现环比回升，但同比仍呈下滑趋势。新能源汽车市场虽面临补贴退坡带来的压力，但整体仍保持增长。报告对行业周期、竞争格局、技术趋势及投资建议进行了深入分析，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 乘用车市场逐步企稳

• 9月销量表现：狭义乘用车零售销量178.1万台，同比下降6.5%，环比增长14.0%。其中，SUV销量同比增长0.6%，成为市场唯一正增长的车型。
• 需求与供给因素：需求方面，前期国五车型促销透支了销量，中西部房地产投资分流了汽车消费；供给方面，国六车型推出配合节日促销，刺激了终端消费。
• 四季度预期：预计四季度销量将环比小幅增长，主要因部分车企推迟9月发车至10月，叠加春节时间较早对消费的拉动作用。

2. 行业周期下行，由增量市场转向存量市场

• 行业增长放缓：2017-2018年行业增速放缓，2018年销量同比下降4.0%。
• 中西部需求潜力：中西部地区汽车保有量仍低于沿海地区，未来仍有增长空间。
• 竞争结构变化：整车行业集中度提高，头部效应明显；零部件行业则因新能源趋势呈现成长期特征。

3. 技术驱动未来增长

• 电动化趋势：新能源汽车将成为存量市场中的高替换性需求细分市场，预计2025年新能源乘用车销量将达1,100万辆。
• 智能化发展：智能化产业链包括感知层、决策层、执行层，国内部分厂商已切入相关供应链，未来有较大发展空间。

4. 新能源汽车发展面临挑战

• 结构性产能过剩：低端产能过剩与高端产能不足并存，部分企业以低价低质扰乱市场。
• 市场竞争加剧：传统燃油车和国际新能源品牌对国内新能源汽车形成竞争压力。
• 资源与环保问题：动力电池原材料如锂、钴供应不稳定，电池回收利用问题日益突出。

关键信息

行业表现

• 销量数据：2019年1-9月全国新能源乘用车批发销量77.8万台，同比增长29.4%。
• 盈利能力：2019年第一季度乘用车行业毛利率为12.99%，同比下降0.09个百分点；归母净利同比下降41.40%。
• 现金流：行业经营性现金流净额为-262.29亿元，部分企业如广汽集团因销量低迷导致大幅下降。

投资建议

• 推荐股票：建议关注优质零部件企业，包括星宇股份（601799.SH）、华域汽车（600741.SH）、福耀玻璃（600660.SH）。
• 核心组合：
  • 上汽集团（600104.SH）：权重25%，月涨幅-0.84%，年初至今涨幅-7.31%
  • 广汽集团（601238.SH）：权重25%，月涨幅-1.98%，年初至今涨幅-3.55%
  • 华域汽车（600741.SZ）：权重25%，月涨幅3.35%，年初至今涨幅55.51%
  • 星宇股份（601799.SH）：权重25%，月涨幅9.83%，年初至今涨幅81.71%

风险提示

• 人均可支配收入下降：可能影响汽车消费能力。
• 销量不达预期：行业整体下行压力仍未完全释放。

结论

报告指出，汽车行业正经历从增量市场向存量市场转变的阶段，政策支持与技术进步成为推动行业发展的主要动力。尽管面临销量下滑与新能源发展风险，但行业整体仍具备增长潜力，建议关注具有较强竞争力和良好技术储备的龙头企业。