广电行业专题研究：行业整合获更大支持，智慧赋能打开成长空间_19页_1mb

证券研究报告总结

行业概况

广电行业在2018年经历重要机构调整，国家广播电视总局成立，标志着国家对广电工作的重视程度显著提升。广电作为家庭收视率最高的渠道，有线电视收视渗透率仍保持在52.35%，但用户流失趋势持续。随着数字化、双向化和宽带化的发展，广电网络正逐步向智能化方向转型。

行业整合进展

整合背景与意义

• 机构调整：2018年国务院机构调整，将新闻出版广电总局的广播电视管理职责划归新设的国家广播电视总局，进一步强化了广电行业的监管与发展方向。
• 整合政策：中宣部牵头发布《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》，提出“十三五”期间基本完成全国有线电视网络整合，推动“全国一张网”建设，提升网络承载能力和综合服务能力。
• 整合现状：各省已基本实现“一省一网”，但地方广电企业因网络分散、升级滞后等问题难以突破，整合成为解决这一问题的关键。

整合支持与进展

• 2018年8月，全国有线电视网络整合发展领导小组成立，由中宣部常务副部长任组长，加强了行政推动力度，加快整合进程。
• 中国广电作为整合主体，已组建并代管全国有线电视网络互联互通中央平台，正积极布局“智慧广电”产业，推动5G、4K等新技术应用。

智慧广电发展趋势

“智慧广电”已成为广电行业发展的战略主线，涵盖内容制作、分发传播、用户服务、技术支撑、生态建设等多个方面。智慧广电的发展目标是通过技术创新和服务升级，提升广电在数字经济中的地位和作用。

智慧广电重点任务

1. 深化发展理念：强化互联网思维，推动协同性发展。
2. 加快内容生产：转变内容生产方式，创新节目形态，提高内容质量。
3. 加快制播体系建设：推动云化、IP化，加强县级融媒体中心建设。
4. 加快传播体系建设：推进有线网络整合，建设面向5G的移动交互技术体系。
5. 加快安全与监管体系建设：加强安全规划与监管能力，保障新业务安全。
6. 加快科技创新：构建科技创新体系，突破关键技术，加强标准建设。
7. 加快生态体系建设：推动治理能力现代化，实现共建共享与开放合作。

5G与智慧广电结合

• 广电已加入3GPP组织，参与5G标准制定，工信部也批准其参与5G建设。
• 广电拥有700MHz优质频谱资源，具备与三大运营商竞争的优势。
• 5G建设面临资金、技术和运营能力等挑战，但可通过与中国铁塔、运营商合作或引入战投等方式推进。

投资观点及相关标的

行业估值与机遇

• 广电行业整体PB处于较低水平，以2019年3月12日数据计算，平均为1.9倍，最低为0.95倍（湖北广电），最高为2.69倍（贵广网络）。
• 行业整合完成后，将有助于发挥广电资源优势和规模效应，提升估值中枢。
• 智慧广电将打开政用、民用、商用的巨大市场空间，值得关注政策与技术层面的催化。

推荐标的

• 贵广网络：贵州首个智慧广电综合试验区，具备区域行业优势，投资10亿元用于智慧广电工程一期。
• 广电网络：融媒体建设行业领先。
• 中视传媒：4K内容制作业务领先。
• 湖北广电：智慧广电全面加速。
• 天威视讯：增值业务和政企业务稳步增长。
• 歌华有线、东方明珠、电广传媒、吉视传媒、江苏有线、广西广电、华数传媒等也值得关注。

风险提示

• 网络整合进展不及预期；
• 智慧广电相关应用不及预期；
• 市场系统性风险。

总结

广电行业正经历重大转型，机构调整和政策支持为整合奠定了基础，智慧广电成为未来发展的核心方向。随着5G、4K等技术的推进，广电网络将向更高质量、更广范围发展，带来新的市场机遇。投资者可关注具备区域优势、技术领先和业务转型能力的标的，同时需警惕整合及应用不及预期等风险。