20220415-首创证券-安踏体育-02020.HK-公司简评报告_疫情影响短期承压_品牌向上趋势不改_3页_656kb

安踏体育（2020.HK）公司简评报告总结

核心内容

本报告分析了安踏体育在2022年第一季度的经营数据及其对市场表现的影响，并对未来几年的财务预测进行了评估。报告指出，尽管短期受到疫情影响，但安踏体育的品牌向上趋势并未改变，整体业绩增长仍具有长期潜力。

主要观点

安踏品牌表现

• 增长稳健：2022年第一季度，安踏品牌零售流水同比增长10%-20%（高段），其中大货和儿童品类分别实现中双位数增长（20%-25%）。
• 电商表现亮眼：预计电商流水增长超过30%。
• 库存与折扣控制良好：折扣率与去年同期持平，库销比维持在5左右，显示出公司良好的库存管理能力。
• 冬奥会效应显著：冬奥会为安踏品牌带来显著的势能提升，但3月疫情导致增速环比放缓。
• 产品结构升级：公司通过“赢领计划”推动产品结构优化，提升高阶商品占比，未来疫情缓解后有望进一步受益。

FILA品牌表现

• 聚焦高质量增长：FILA品牌零售流水同比增长中单位数，但Q2受疫情影响预计短期承压。
• 线下渠道受冲击：由于FILA品牌门店集中于一、二线城市，疫情对线下客流造成较大影响。
• 库存与折扣情况：库销比上升至6-7，折扣率约为75折，显示出品牌在疫情下的运营压力。
• 渠道优化与产品升级：FILA品牌注重渠道效率提升和产品结构优化，未来有望实现更好的业绩表现。

其他品牌表现

• 快速增长：包括Descente和Kolon在内的其他品牌零售流水同比增长40%-50%。
• 高端定位：Descente和Kolon分别聚焦高端冰雪运动和轻户外市场，凭借独特品牌调性和强产品力吸引目标客户。
• 疫情后潜力：疫情缓解后，这些品牌预计将在渠道端表现出更强的增长动力。

关键信息

财务预测

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：尽管Q2受疫情影响，短期承压，但公司整体品牌势能提升显著，长期增长趋势明确。分析师下调盈利预测，但维持“买入”评级。

风险提示

• 消费环境不及预期
• 新品牌培育不及预期

评级说明

投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数进行比较。

投资建议的评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 陈梦：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 郭琦：首创证券纺织服装行业研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，2021年6月加入首创证券。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。投资者需独立评估信息，并咨询专业顾问。首创证券及/或其关联人员可能持有相关证券头寸，存在潜在利益冲突。投资者应自主决策，自行承担风险。