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报告总结：李宁2023年业绩及2024-2026年盈利预测

李宁集团于2023年公布的收入同比增长7%，至27598亿元人民币，表现符合市场预期。尽管整体收入增长稳定，但扣除一次性非经营性收益（如土地处置收益）后，归母净利润下滑25%，主要源于促销活动增加及竞争影响。

在收入结构方面，批发业务同比增长6%，但因公司为控制窜货问题而缩减发货订单，增速放缓。直营业务表现强劲，收入增长296%达6907亿元人民币，得益于战略性门店布局与精细化库存管理（库销比36个月），渠道效率显著提升。电商收入增长9%，线上直营业务因基数效应增速较低。

李宁通过渠道优化和店铺升级（如推出第九代店面超230家），推动高层级商圈市场布局基本完成，核心商业体进驻率达近90%，单店月效益提升显著。公司持续聚焦五大核心品类（篮球、跑步、健身、羽毛球及运动生活），其中跑步品类销量突破900万双，新品表现优异。

未来增长预测方面，安信国际证券预计2024-2026年李宁每股收益分别为130元、145元和159元，基于20倍市盈率给出283港元目标价，并维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济放缓、竞争加剧及渠道改革不及预期。

李宁通过渠道优化和功能性产品布局，有望实现稳健增长。