20220831-太平洋-福耀玻璃-600660.SH-福耀玻璃2022中报点评_业绩靓丽_高附加值产品持续发力_5页_789kb

报告摘要

福耀玻璃2022中报总结

核心内容概述

福耀玻璃（600660）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均高于行业平均水平。公司专注于汽车玻璃及零部件领域，受益于高附加值产品的需求上升和价格提升，展现出强大的增长动能和市场竞争力。分析师认为公司未来增长潜力较大，上调了盈利预测，并给出了“买入”评级。

主要观点

业绩表现强劲
- 1H22公司实现营收129.0亿元，同比增长11.8%；归母净利23.8亿元，同比增长34.6%。
- 2Q22营收63.6亿元，同比增长8.9%，环比下降2.9%；归母净利15.1亿元，同比增长65.3%，环比增长73.4%。
- 公司在行业整体低迷的背景下仍能实现营收和利润双增长，体现出良好的经营能力和市场地位。
高附加值产品驱动增长
- 汽车玻璃业务营收117.0亿元，同比增长12.9%，主要得益于高附加值产品营收增加和单平方米价格同比提升11.6%。
- 随着新能源和智能化汽车的发展，天幕玻璃、低辐射玻璃（low-e）、镀膜玻璃、电致变色玻璃、抬头显示（HUD）等技术的应用将进一步提升产品附加值。
管理能力突出，费用率优化
- 1H22公司三费费用率仅为9.1%，同比下降5.9个百分点，其中管理费用率下降0.4个百分点，财务费用率下降5.5个百分点。
- 汇兑收益显著增加（H1汇兑收益5亿元），对净利润形成正面影响。
毛利率受多重因素影响
- 1H22毛利率为34.2%，同比下降2.8个百分点，主要受人民币升值、纯碱涨价、能源涨价和海运费涨价等因素影响。
- 2Q22毛利率为32.6%，环比下降3.1个百分点，主要因国内疫情导致产销下滑，固定摊销增加。
新一轮扩产周期启动
- 公司计划在美国福耀投资6.5亿美元，用于建设镀膜、钢化夹层边窗生产线，以及浮法玻璃和太阳能背板玻璃生产线。
- 同时，公司在郑州规划500亩用地，为未来产能扩张和业务发展做准备。

关键信息

股票数据

昨收盘：38.7元
目标价：55.6元
总股本/流通：2,610/2,003百万股
总市值/流通：100,997/77,516百万元
12个月最高/最低：51.75/30.40元

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	23603	28324	36821	45658
净利润	3146	4729	5764	7265
毛利率	35.90%	35.00%	36.00%	37.00%
销售净利率	15.94%	19.89%	18.75%	19.08%
净利润增长率	20.97%	50.34%	21.87%	26.04%
EPS（元）	1.21	1.81	2.21	2.78
PE（X）	32.40	21.55	17.68	14.03