> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福耀玻璃2026年半年报业绩总结 ## 核心内容 福耀玻璃于2026年8月20日发布了2026年半年报，整体业绩呈现量利齐升的趋势，尽管受到汇兑扰动影响，但核心业务表现强劲，盈利韧性凸显。 ### 财务表现概览 - **营业收入**：2026H1实现219.71亿元，同比增长2.44%；Q2单季度营收115.58亿元，同比增长0.18%，环比增长11.0%。 - **归母净利润**：2026H1实现39.70亿元，同比下降17.37%；Q2单季度归母净利润22.59亿元，同比下降18.6%，但环比增长31.97%。 - **扣非归母净利润**：2026H1实现38.79亿元，同比下降17.58%；Q2单季度扣非归母净利润22.36亿元，同比下降17.77%，环比增长36.14%。 - **毛利率**：2026H1毛利率为38.84%，同比提升1.78个百分点；Q2毛利率达40.17%，同比提升1.88个百分点，环比提升2.79个百分点。 ### 产品结构优化 - **汽车玻璃**：收入202.7亿元，同比增长3.75%，毛利率32.45%，同比提升1.55个百分点。 - **浮法玻璃**：收入31.61亿元，同比增长2.11%，毛利率41.58%，同比提升2.18个百分点。 - **高附加值产品**：智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比提升8.03个百分点，成为驱动ASP和毛利率提升的核心因素。 ## 主要观点 1. **业绩环比改善显著** Q2单季度营收和净利润环比均有明显增长，反映出公司核心业务的稳定性和盈利能力的提升，汇兑损益是主要拖累因素。 2. **盈利能力提升** 毛利率同比提升主要得益于原材料成本下降及内部管理优化。公司通过向上游浮法玻璃、砂矿资源的垂直一体化布局，有效控制成本，增强盈利护城河。 3. **费用控制稳健** 期间费用率同比上升7.35个百分点，但主要受财务费用波动影响，尤其是汇兑损益变化。剔除汇兑因素后，费用管控表现良好，管理效率保持稳定。 4. **全球化战略成效显著** 美国工厂在Q2实现营收39.75亿元，净利润4.67亿元，虽受火灾影响，但通过产能协同保障了交付。欧洲市场因竞争对手收缩，公司有望实现更快增长。 5. **新增长曲线可期** 铝饰件业务逐步改善，新增产能（如上海、重庆）将推动未来几年放量增长，成为新的业绩增长点。 6. **管理层与分红政策** 曹晖先生接任董事长后，公司治理和产品边界拓展取得积极进展。公司延续高比例分红政策，2026年中期现金分红比例达65.73%，显示对公司未来发展的信心。 ## 关键信息 - **投资建议**：维持“推荐”评级，预计2026-2028年营收分别为503.65/565.76/648.66亿元，归母净利润分别为95.60/117.09/132.74亿元，EPS分别为3.66/4.49/5.09元，对应PE分别为15.81/12.90/11.38倍。 - **风险提示**：产业链价格波动、新能源汽车渗透率不及预期、技术升级不及预期等。 - **财务指标预测**： - 营业收入增长率：2026E为10.0%，2027E为12.3%，2028E为14.7%。 - 归母净利润增长率：2026E为2.7%，2027E为22.5%，2028E为13.4%。 - 毛利率：预计2026E为38.4%，2027E为38.8%，2028E为38.5%。 - EPS：预计2026E为3.66元，2027E为4.49元，2028E为5.09元。 - PE：预计2026E为15.81倍，2027E为12.90倍，2028E为11.38倍。 ## 附录：财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 45,787 | 50,365 | 56,576 | 64,866 | | 净利润（百万元） | 9,317 | 9,564 | 11,716 | 13,280 | | 毛利率 | 37.3% | 38.4% | 38.8% | 38.5% | | EPS（元） | 3.57 | 3.66 | 4.49 | 5.09 | | P/E | 16.23 | 15.81 | 12.90 | 11.38 | | P/B | 4.02 | 3.64 | 3.19 | 2.82 | | EV/EBITDA | 11.09 | 8.94 | 7.54 | 6.40 | | PS | 3.30 | 3.00 | 2.67 | 2.33 | ## 总结 福耀玻璃2026年半年报显示，尽管受到汇兑损益的拖累，公司整体业绩仍表现出较强的盈利能力和业务韧性。核心产品汽车玻璃和浮法玻璃收入增长，毛利率提升，高附加值产品占比持续上升，为公司带来了更高的盈利空间。同时，全球化战略稳步推进，海外基地运营稳健，管理层优化和高分红政策进一步增强了投资者信心。未来几年，随着产能释放和产品结构优化，公司有望实现持续增长，成为智能汽车玻璃领域的核心参与者。