> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【事件分析】美伊协议达成在即，原油走势展望 ## 核心内容 近期，美伊双方在卡塔尔的斡旋下，就伊朗被冻结的金融资产达成谅解备忘录，并计划在6月5日公布和谈结果。草案协议允许霍尔木兹海峡免费开放，并清除水雷，伊朗将在协议达成后的30天内开放海峡，停火协议将延长60天。该消息引发了国际原油市场的下跌，布伦特原油期货连续合约日跌幅接近10%，周内较110美元高点跌幅超15%。 ## 主要观点 1. **美伊协议对市场的影响** - 美伊协议的达成将降低地缘风险溢价，市场对霍尔木兹海峡通航的期待有所增强，但通航时间仍存在不确定性。 - 机构认为伊朗提出的30天完全开放时间过于乐观，水雷清除可能需要2个月以上时间，且伊朗可能在开放过程中仍将其作为谈判筹码，因此通航流量可能无法恢复至战前水平。 - 若协议未能达成，需关注战储库存消化后的缓冲效果减弱，以及战火重燃的尾部风险。 2. **原油基本面分析** - 即使协议达成，全球原油供应仍面临缺口，部分海湾产油国产能存在不可逆损失风险。 - 美国原油库存数据表明，截至5月15日的一周，美国原油库存总量8.19188亿桶，较前一周下降1778万桶，商业原油库存下降786万桶。 - 美国战略石油储备（SPR）库存持续下降，至5月15日为3.74175亿桶，较前一周减少992万桶。 3. **未来展望** - 美国原油出口量在6-7月可能出现边际变化，随着出行旺季来临，国内炼厂开工率可能下降，从而减少出口。 - 美国SPR将在7月中旬释放完毕，供应缓冲效果减弱，非美市场供应将减少，原油价格底部或仍维持抬升趋势，中枢或有所收窄。 - 预计2026年6月，美国原油库存可能降至5年同期最低水平，进一步支撑油价。 ## 关键信息 ### 美伊协议进展 - 卡塔尔斡旋促成美伊达成谅解备忘录。 - 草案协议允许霍尔木兹海峡免费开放，并清除水雷。 - 伊朗计划在协议达成后30天内开放海峡，停火协议延长60天。 ### 美国原油库存数据 - **商业原油库存**：截至5月15日，为4.45013亿桶，较前一周下降786万桶。 - **战略石油储备（SPR）**：截至5月15日，为3.74175亿桶，较前一周减少992万桶。 - **原油库存**：比去年同期高 $0.42\%$，比过去五年同期低 $2\%$。 - **汽油库存**：比去年同期低 $5.04\%$，比过去五年同期低 $5\%$。 ### 美国炼油厂产能利用率 - 截至5月1日，美国炼油厂开工率为 $91.6\%$，较前一周下降0.1个百分点。 - 2026年5月1日，美国炼油厂产能利用率较2025年同期有所下降，但整体仍维持在较高水平。 ### 原油出口趋势 - 美国原油出口量在2026年5月1日达到6500千桶/天，较2025年同期有所上升。 - 预计6-7月出口量可能因国内需求增加而减少。 ## 结论 美伊协议的达成可能对原油市场带来短期缓解，但全球原油供应仍面临实质性缺口，伊朗海峡的完全开放仍需时间，且存在不确定性。美国原油库存持续下降，战略石油储备即将释放完毕，叠加国内需求增长，未来原油价格底部及中枢仍有抬升空间，高油价仍是大背景。市场需关注6月5日美伊和谈结果以及美国原油库存变化，以判断后续走势。