20211028-国金证券-贝达药业-300558.SZ-适应症扩展与管线驱动新增长_创新后劲可期_4页_622kb

报告摘要

贝达药业 (300558.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

贝达药业是一家专注于创新药物研发的医药健康企业，近年来在肺癌治疗领域取得显著进展。公司主要产品包括埃克替尼（凯美纳）和恩沙替尼（贝美纳），并在多个热门靶点领域布局自主研发和战略合作项目，推动其在创新药领域的持续发展。分析师赵海春维持“买入”评级，并给出相应的盈利预测和估值分析。

主要观点

业绩表现：公司2021年前三季度实现营收17.24亿元，同比增长14.37%；归母净利润3.47亿元，同比下降32.50%。3季度营收5.69亿元，同比增长2.4%；归母净利润1.31亿元，同比下降64.39%（去年同期出售资产收益所致）；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长0.46%。
产品发展：埃克替尼（凯美纳）作为公司的一代EGFR-TKI产品，其新适应症获批后保持市场地位。2021年6月，埃克替尼获批用于II-III期肺癌EGFR突变NSCLC患者的术后辅助治疗，预计未来将继续稳健增长。
恩沙替尼进展：恩沙替尼（贝美纳）作为首个国产ALK抑制剂，2020年11月获批用于ALK突变晚期NSCLC患者的二线治疗。2021年7月，公司提交了恩沙替尼用于NSCLC一线治疗的适应症申请，有望成为一线治疗用药。
研发投入：2021年前三季度，公司研发投入达到6亿元，占营收的34.92%。公司持续在肺癌领域进行创新药物研发，包括EGFR/cMet、KRAS G12C等热门靶点，以及PD-1与CTLA4联用等组合疗法。
战略合作：公司与Agenus、Merus、益方生物、天广实等达成合作，推动临床进展。MCLA-129于2021年3月获得临床试验批准通知书，BPI-D0316于2021年3月申报NDA。
盈利预测：预计公司2021/2022/2023年的营收分别为24.48/31.42/41.51亿元，净利润分别为4.57/6.04/7.88亿元，维持“买入”评级。
估值分析：公司当前股价为83.20元，P/E（摊薄）为44.15，P/B为6.24。分析师认为公司具备良好的增长潜力和创新后劲，未来表现值得期待。
风险提示：公司面临埃克替尼市场竞争加剧、恩沙替尼销售不及预期以及医保谈判降价幅度过大的风险。