20171130-中泰证券-医药生物行业月报_寻找大趋势中的确定性_调整中坚守龙头_20页_1mb

医药生物行业分析总结

行业概况

医药生物行业在2017年1-10月呈现回暖趋势，累计主营收入达到2.41万亿元，同比增长13.1%，利润同比增长18.2%。行业数据的持续回暖表明医药行业正逐步走出改革阵痛期。分析师江琦与祝嘉琦维持“增持”评级，认为医药行业已进入向上拐点，未来将受益于医保支付压力缓解、药品招标加速及各项改革政策落地。

投资要点

1. 12月布局期：市场回调后，12月将逐步进入布局期，建议关注未来趋势好、基本面能够兑现的公司。
2. 政策执行期：2018年进入政策执行期，重点关注医保目录执行和一致性评价带来的机会。
3. 创新药大周期起点：2017年是创新药大周期的起点，看好恒瑞医药、复星医药等龙头企业，以及智飞生物、科伦药业等创新药公司。
4. 三大投资主线：
   • 研发和创新：推荐复星医药、恒瑞医药、智飞生物，关注泰格医药。
   • 高品质仿制药集中度提升与进口替代：推荐中国医药、华东医药、恩华药业、仙琚制药。
   • 增速较快的子行业龙头：推荐迪安诊断、安图生物，关注泰格医药、乐普医疗、鱼跃医疗、爱尔眼科。

重点推荐公司

行业热点聚焦

1. 仿制药一致性评价：核查中心启动首批品种现场检查，预计2017年底或2018年初落地，利好复星医药、京新药业等。
2. 优先审评程序：CDE发布第24批优先审评名单，治疗性用药趋势明显，如雷珠单抗、替格瑞洛等。
3. 健康保险政策：保监会发布《健康保险管理办法（征求意见稿）》，推动健康保险与医疗服务结合。
4. 糖尿病防治指南更新：新版指南将胰岛素治疗方案前置，利好胰岛素及类似物企业，如通化东宝、联邦制药。
5. HPV疫苗上市：默沙东4价HPV疫苗获批签发，智飞生物代理，预计2018年放量。

11月板块回顾

• 板块表现：医药板块11月下跌4.2%，所有子板块均下跌，生物制品跌幅最小（0.36%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前15：新和成、凯普生物、浙江医药、紫鑫药业、金达威等。
  • 跌幅前15：尔康制药、步长制药、康德莱、乐心医疗、千山药机等。

板块估值

• 2017年盈利预测估值：30.86倍PE，相对全部A股（扣除金融）溢价率40%。
• TTM估值法：39倍PE，与历史平均水平持平（38倍PE），相对全部A股（扣除金融）溢价率59%。

风险提示

• 政策风险：招标政策密集扰动，分级诊疗等政策存在不确定性。
• 药品质量问题：药品安全是选择和跟踪上市公司的关键因素。

附录

• 中药材价格：成都中药材价格指数基本稳定。
• 研究报告汇总：本期涵盖行业月报、行业研究、公司点评及行业周报，重点关注创新药、HPV疫苗及糖尿病治疗指南。
• 主要覆盖公司估值：恒瑞医药、复星医药、中国医药、智飞生物、安图生物、迪安诊断、仙琚制药、国药一致等。