20241028-开源证券-中炬高新-600872.SH-公司信息更新报告_营收表现短期承压_盈利能力同比改善_4页_881kb

中炬高新的投资分析与总结

股票代码：600872（SH）
投资评级：维持“买入”

核心财务数据与业绩

• 2024年三季报显示：公司前三季度营收为394.6亿元，归母净利润57.6亿元（同比扭亏）。第三季度单季营收与归母净利润分别同比增长22.3%和3290%。核心子公司美味鲜的表现同样亮眼，第三季度营收同比增长33.2%，利润增长296%。
• 尽管短期收入略低于预期，但利润表现超出预期，分析师维持盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为70亿、86亿、110亿元，对应EPS分别为0.90元、1.10元、1.41元。当前股价对应PE分别为262倍、214倍、167倍。

改革进展与短期影响

• 在产品端，鸡精鸡粉收入高速增长（同比+1399%），酱油和食用油等品类受到一定影响。区域表现分化，东部、南部、北部地区收入重拾增长势头，而中西部收入同比下降。
• 改革持续推进，显示出公司坚定的决心。通过内生和外延双轮驱动，预计长期发展将受益于渠道和产品结构的优化。

盈利能力与成本分析

• 2024年第三季度毛利率和净利率分别达到38.82%和18.94%，同比均有显著提升，主要得益于原材料成本下降与运营效率优化。
• 费用率同比下降（尤其销售和研发费用分别下降1.86、0.07个百分点），推动整体盈利水平提升。

风险与展望

• 主要风险包括原料价格波动、食品安全及改革进度不及预期。
• 我们维持“买入”评级，认为改革红利将逐步释放，带动长期稳健增长。

简要结论

中炬高新在2024年三季度实现盈利显著好转，短期收入压力并未影响长期市场前景。公司改革持续推进，成本优化和精细化管理提升盈利能力。估值方面依旧较低，维持“买入”建议。投资者需关注改革成效与外部市场变化。