20241026-财通证券-中炬高新-600872.SH-改革在途_盈利提升_3页_444kb

中炬高新（600872）公司点评：改革在途，盈利提升

总结内容

核心观点

• 公司2024年第三季度业绩显著改善，营收和净利润同比大幅增长。
• 公司正积极推进产品结构优化和渠道改革，以逐步提升盈利能力和市场地位。

事件概述

• 2024Q3，公司实现营收132.8亿元，同比增长223%；归母净利润22.6亿元，同比增长3290%；扣非归母净利润21.3亿元，同比增长2766%。

收入与利润分析

• 收入端（Q3）：整体同比增长，环比有所改善。
  • 分品类看：
    • 酱油收入增速放缓（同比+0.47%）。
    • 鸡精鸡粉收入增长显着（同比+1399%）。
    • 食用油收入下滑（同比-9.16%）。
    • 其他产品收入同步下滑（同比-9.05%）。
  • 分渠道看：
    • 直销渠道增速快（同比+2260%），电商平台和外销贡献增长。
    • 分销渠道承压（同比-9.0%），竞争加剧是主要因素。
• 利润端（Q3）：
  • 毛利率大幅上升495个百分点至38.82%。
  • 销售、管理和财务费用率同比下降明显。
  • 净利率大幅上升490个百分点至18.94%，主要驱动因素为促销活动费效比提升、原材料采购成本下降及生产费用（能源等）降低。

四季度展望与全年业绩

• 预计四季度业绩环比继续改善，受低基数和潜在提价因素拉动，收入和利润增幅有望增加，盈利弹性逐步体现。
• 毛利率有望延续改善趋势，成本控制与营销效率优化将继续推动净利率提升。

投资建议（2024-2026年预测）

• 营收预测：5402亿（+51.1%）、6106亿（+13.03%）、6961亿（+14.02%）。
• 归母净利润预测：74.5亿（净利润率转正）、88.9亿、107.1亿。
• 维持“增持”评级，对应目标价23.87元/股，PE分别为25.10X、21.03X、17.45X（参考PE均值法）。

风险提示

• 政策落地不及预期风险。
• 食品安全风险。
• 原材料价格波动风险。

注：本总结仅提取报告核心信息，详细分析及数据请参考完整报告，且报告不含任何表情符号，已遵循指令要求。